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【研究报告内容摘要】
周观点:顺周期风格切换叠加基本面边际改善,继续看好保险和券商
经济复苏延续,顺周期风格切换为低估值大金融板块带来交易层面的边际变化。保险公司提前备战开门红,疫情影响造成的低基数以及保险公司转型效果的释放,有望带来2021年开门红保费增速超预期,继续看好保险板块投资机会。券商行业并购事件落地,经济和政策双重顺周期延续,3季度盈利有望超预期,继续看好券商板块龙头标的。
保险:提前备战有望带来开门红超预期,继续看好保险板块
1)上市险企或提前备战,2021年开门红保费有望超预期。中国人寿2020年达成较好,坐稳行业龙头地位,我们预计将于10月初备战2021年开门红;中国平安即将转型完毕,蓄力开门红展示转型效果,基于2020年疫情及转型共同造成的低基数,我们预计中国平安将提早备战开门红,保费增长有望超预期;新华保险在持续推动2020年业务达成的同时,进一步提升人力数量,可能为开门红带来增量。整体来看,上市险企均较早布局2021年开门红业务,鉴于疫情影响造成的低基数及保险公司转型效果的释放,2021年开门红保费增速有望超预期。2)经济复苏延续下保险资产端有望持续改善,后续开门红保费增速有望超预期。资产和负债双轮驱动下,继续看好保险股的投资机会。受益标的中国人寿、中国平安和新华保险。
券商:并购事件落地强化行业主题性投资机会
1)本周国联证券合并国金证券事件超预期,在监管鼓励券商市场化合并做大做强、金融控股公司监管办法正式落地的背景下,金融公司的并购、重组或出现更多案例。券商并购事件的落地或强化后续行业主题性机会。2)证券会取消上市券商公开披露月度经营业绩的要求,为券商减负,有利于券商长期经营行为。月报取消或减少券商月报炒作,投资行为或将更加长期化,有利于盈利持续性更强的头部券商。3)行业并购事件落地,顺周期下,券商盈利表现有望逐级抬升,继续看好龙头券商和3季报盈利高增长标的。推荐IPO业务大幅增长的国金证券、受益居民资产入市的东方财富,受益标的华泰证券和中信证券。
受益标的组合:
券商:国金证券,东方财富,华泰证券,中信证券;
保险:中国人寿,中国平安,新华保险。
风险提示:疫情对经济冲击影响超预期,造成权益市场风险偏好下降,长端利率走低;保险行业保费增长不及预期。
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