华宝证券--钢铁行业周报：短期钢材供给压力加大，产业链价格面临调整【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月房地产销售增速继续回升，但新开工增速回弱。8月国内房地产销售面积同比增加13.7%，前值9.5%，延续高景气态势。受地产融资缩紧的影响，房地产开发贷款同比下降；8月房地产新开工面积同比2.4%，前值11.3%；房地产新开工回弱。
            
                    8月基建增速小幅回落，专项债发行大幅改善、后续开工有支撑。估算8月份广义和狭义基建投资当月增速分别为7%、4%，较7月份增速均有回落。8月地方专项债发行规模13788亿元，同比和环比均大幅上升，由于从资金落实到项目投资的形成尚存一定时滞。预计后期随着资金的到位，基建投资增速仍趋上行。
            
                    8月汽车销量同比11.6%，乘用车销量同比6%，预计金九银十整体汽车市场延续增长。8月汽车产量同比6.3%，销量同比11.6%。8月乘用车产量同比-0.1%，销量同比6%。随着金九银十的到来，汽车销售进入旺季，将会有环比改善，预计汽车市场延续增长态势。
            
                    钢材供给压力加大，产业链价格进入负反馈调整。8月日均粗钢产量306.16万吨，再创历史新高。上周长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到147元/吨，环比下降100元/吨。长流程热轧板吨钢毛利197元/吨，环比下降138元/吨；冷轧吨钢毛利484元/吨，环比下降59元/吨。整体来看，产量创新高，但消费需求在经历7-8月高温、雨季后，恢复较慢，供给压力凸显；叠加钢材高库存，近期螺纹钢和热轧板价格下跌，钢企吨钢毛利的下滑。后续若需求持续低于预期，钢厂或将加大检修，对铁矿价格形成负反馈。
            
                    投资建议：进入九月后，螺纹钢消费低于预期，热轧板供给持续增加，钢材价格并未出现旺季特征。从宏观面来看，经济保持延续回升态势，预计随着地方专项债的陆续到位，后续基建投资回升会带动建筑用钢需求的增加；前期积压的大宗性消费继续释放和出口的环比改善将拉动汽车、家电需求，相关用材需求有较好支撑。建议关注整体竞争力好，符合高分红、低估值、且未来资本性支出较少特点的公司，重点推荐华菱钢铁。
            
                    风险提示：海外疫情影响时间较长，国内政策发力低于预期，钢材库存处于持续高位，房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。
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