东方财富证券--物流行业动态点评：业务量高增长：快递8月运营数据点评【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业收入保持两位数增长。2020年8月，规模以上快递收入727.4亿元，同比增长17.9%。2020年1-8月累计，规模以上快递收入5,274.5亿元，同比增长14.1%。业务量高增长，网购零售额增长是主因。2020年8月，规模以上快递业务量72.4亿件，同比增长36.5%，增速较上月提升4.3pts。2020年1-8月累计，规模以上快递业务量480.5亿件，同比增长25.4%。2020年1-8月，网上商品零售额累计约5.9万亿元，同比增长15.8%，占社会消费品零售总额的比例为24.6%，较2019年底提升3.9pts。单价延续同比下降态势。2020年8月，快递单价10.1元，同比下降13.6%，降幅较上月扩大3.6pts，延续3月以来单价同比下降态势。国内单价同比下降，国际港澳台单价同比上升。建议重点关注顺丰控股。2020年1-8月，A股上市快递公司业务量同比增速最高的为顺丰（累计76.8%，当月62.6%）。价格战影响下，各公司单价同比均有所下降。受单价下降幅度的影响，韵达/圆通/申通快递业务收入增速均较为平稳，顺丰快递业务收入增速最亮眼（累计38.5%，当月28.5%）。
            
                    【风险提示】网购零售额增长不及预期。
            
                    价格战程度超预期。
            
                    人工成本上涨超预期。
            
                    油价上涨幅度超预期。
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