华金证券--汽车行业：特斯拉电池日新技术符合预期，电动平价指日可待【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：北京时间9月23日4:30，特斯拉在加州弗里蒙特工厂举行特斯拉年度股东大会及电池日活动。电池日中发布的关键信息：1、发布“4680”电池（46mm直径，80mm长度），单体能量提升5倍，功率提升6倍，续航里程提升16%，成本下降14%，已经开始生产；2、上线“ModelSPlaid”，续航里程840km，最高时速320km/h，百公里加速2.1s；3、远期目标电池续航里程提升54%，成本下降56%，每GW投资下降69%；4、三年内生产出2.5万美金的轿车，甚至是跑车。5、期望上海工厂实现100万辆/年的产量，预计今年特斯拉全球交付量增长30-40%。6、2022年电池产能100GWh，2030年电池产能3TWh，可能会外供电池。
            
                    无极耳电池推出，电池成本下降：全新的无极耳4680电池在改善成本的同时，能量密度方面提高5倍，续航里程提高16%，动力方面提升6倍。4680电池将在工厂的新装配线上量产，2021年底该电池的年产量计划达到10GWh。在其他电池技术方面，特斯拉也在持续创新优化。1）将用粗硅材料制造负极，续航能提高20%；2）将在北美建立正极材料厂，在高功率车型中（Cybertruck/Semi）使用100%镍电池，其他车型电池材料使用镍与其他化学物质；3）干法电极技术目前接近成功正在试生产，成本可降低18%；4）将电池内置在汽车结构中，成本降低7%，提升14%的续航里程。
            
                    Autopilot全新升级，预计一个月后推出：发布会上马斯克提出一个月左右后会发布最新的Autopilot（完全自动驾驶版本）。新的自动驾驶系统采用了全新的标注工具，可以直接标注动态视频。马斯克表示特斯拉正在开发FSD的最新版本，对整个Autopilot软件堆栈进行根本性的重写，与之前标记2D图像不同的是，目前正在标记3D视频，使得汽车神经网络的复杂性和汽车的整体逻辑得到显著改善。
            
                    低价车型3年内有望发布，价格下沉推动市占率增长：特斯拉计划三年内会推出搭载自制电池的车型，定价在2.5万美元。“价格下沉+智能化提升”提升特斯拉产品竞争力，并有望推动全球电动车进程加速进程。在此基础上，马斯克也表示期望上海工厂实现100万辆/年的产能规划。
            
                    投资建议：特斯拉电池日发布的新技术在预期之内，所有的电池新技术围绕成本下降展开。特斯拉首先是在电池的形状设计方面实现突破，未来会在电池生产工艺、电池成组方式、电池材料等方面逐一突破。随电池成本的下降，特斯拉售价将持续下行，汽车电动化进程有望加速。建议重点关注宁德时代、三花智控、恩捷股份、华友钴业、赣锋锂业、天奈科技。
            
                    风险提示：产能释放不及预期，新技术突破不及预期，成本下降不及预期。
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