中国银河--2020年四季度建材行业策略报告：玻纤玻璃水泥景气向上消费建材龙头持续成长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    建材行业十四五规划展望。
            
                    中国经济将逐渐形成以国内循环为主体，国内国际双循环相互促进的发展新格局。在这新格局下，展望十四五，我们认为建材行业有三个方面值得关注：（1）调结构。（2）新业态。（3）打造隐形冠军。
            
                    消费建材：龙头公司高成长仍将持续。
            
                    展望2020年四季度，我们认为地产精装率提高带来行业集中度提升的趋势仍然不变，叠加旧改释放的需求，预计消费建材行业将维持高成长性，龙头企业话语权将继续提升。
            
                    推荐业绩拐点出现、C 端业务有望超预期的伟星新材（002372.SZ）以及防水业务存在预期差的北新建材（000786.SZ）。
            
                    玻纤：行业拐点初现，景气度上行。
            
                    玻纤下游需求主要来自于建材、交通、风电、工业等领域。其景气周期与经济周期密切相关。随着新冠疫情后经济逐步回暖，玻纤行业下游需求有望逐步提升。同时海外疫情相对得到控制，也有望带动玻纤出口的增加。
            
                    玻纤自2020年7月开始提价，行业拐点确立。推荐玻纤小龙头长海股份（300196.SZ）、山东玻纤（605006.SH）。
            
                    玻璃：竣工端回暖带动行业景气上行。
            
                    四季度竣工端回暖趋势确定，有望带动玻璃需求继续上行。玻璃产能利用率为69.07%，剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.83%，。
            
                    在产玻璃产能95022万重箱，同比去年增加2112万重箱。行业库存3911万重箱，同比去年增加200万重箱。行业内供需处于紧平衡状态。随着施工旺季以及竣工交付周期的到来，平板玻璃价格有望进一步上行。推荐具有成本优势的行业龙头旗滨集团（601636.SH）。
            
                    水泥：基建稳需求，供给侧改革持续推进。
            
                    预计全年水泥产量将与2019年持平，行业仍维持高景气度。产能有效控制以及区域协同是自2016年以来水泥行业维持高景气度的重要原因。我们认为水泥行业后续的结构调整、产业升级步伐不会停止，行业将向智能制造、高端化方向发展。
            
                    推荐业绩出现拐点的华新水泥（600801.SH）以及粤东水泥龙头塔牌集团（002233.SZ）
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