东莞证券--证券行业2020年半年报综述：行业景气度上升，各项业务大幅增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    营业收入与净利润均实现大幅增长。2020年上半年39家上市券商实现营业收入2,289.90亿元，同比增长41.78%；实现归母净利润731.02亿元，同比增长27.12%；实现扣非归母净利润711.41亿元，同比增长26.42%。2020年上半年行业营业收入增长速度为19.26%，净利润增长速度为24.73%，上市券商营业收入与归母净利润增长速度均高于行业同期增长速度。
            
                    2020年上半年各项业务均实现正增长。2020年上半年，39家上市券商经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、自营业务净收益（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）、信用业务净收入分别为475.00亿元、190.20亿元、175.54亿元、722.37亿元、251.85亿元，同比增速分别为22.45%、22.11%、21.67%、19.13%、15.33%。增速最快的三项业务为经纪、投行、资管业务，增速均高于20%。
            
                    经纪业务：受益于交投活跃度改善，业绩实现高增长。2020年上半年，上市券商经纪业务净收入为475.00亿元，同比+22.45%，主要受益于两市股基成交额的大幅增长。2020年上半年，两市股基日均成交额为8,094亿元，同比增长29.5%，主要原因是一季度受疫情叠加石油黑天鹅事件影响，两市大幅振荡，成交额大增，一季度两市股基日均成交额大幅增加至9,145亿元，同比增长47.2%，环比增长85.2%；随后市场回稳，二季度日均成交额显著回落，跌至7,061亿元，，同比增长12.3%，环比下降22.8%。
            
                    投行业务：首发融资规模翻倍，投行收入大幅增长。2020年上半年39家上市券商投行业务净收入为190.20亿元，同比增长22.11%，主要得益于A股市场IPO承销规模回升和债券承销规模增长扩大。2020年上半年A股IPO募集规模为1,436.28亿元，同比增长134.85%；再融资规模为4,810.66亿元，同比下降27.09%；债券承销规模为4.4万亿元，同比增长29.97%。
            
                    自营业务：2020年上半年，39家上市券商自营业务净收益（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动）为722.37亿元，同比增长19.13%，受益于2020年二季度市场回暖，39家上市券商自营业务收入改善明显。投资建议：监管层打造券商航母，推动龙头券商做大做强大方向不变。创业板注册制成功落地标志着注册制改革向更深层级推进。供给侧改革有助于券商业务布局，助力经济转型。券商合并有助于行业资源整合，促进行业健康发展。推荐新一轮股权融资大潮中实力强劲的头部券商中信证券（600030），及成长型券商东方财富（300059）。
            
                    风险提示。经济超预期下行，股市指数大幅下跌，股基成交额大幅萎缩，资本市场改革进度不及预期，中美贸易摩擦持续恶化
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