川财证券--煤炭行业日报：焦炭第三轮涨价基本落地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    期，其认为疫情对经济造成的影响将偏长期，并且其声称并未考虑加息预期而是考虑将零利率维持至2020年年底，名义利率有望维持较低水平；同时货币宽松及近期油价回升或带动通胀上行，实际利率或将维持低位；2）中美关系仍趋紧张、美国近20州疫情出现反复、市场对疫情反弹担忧加剧抬升市场避险情绪。基本金属方面，疫情担忧又起叠加5月宏观数据不及预期，日内铝价小幅回落，考虑到近期电解铝库存降幅收窄，基本面环比转弱背景下铝价或仍有下行空间。 环渤海动力煤价格指数结束连续七期下跌2020年9月24日，上证综指报收3223.18点，跌1.72%；深证成指收12816.61点，跌2.24%；Wind能源行业一级指数1938.81点，跌1.80%。其中，煤炭行业跌幅最小前三的公司为：*ST平能（000780，-0.77%）、中国神华（601088，-1.10%）、陕西煤业（601225，-1.39%）。
            
                    今日大盘下跌，煤炭板块继续回调，个股中中国神华、陕西煤业等动力煤个股相对抗跌。商品层面，动力煤港口价格高位平稳，坑口价格继续上行；煤焦方面，继前期山东钢企接受焦炭涨价后，今日河北地区主流钢企接受焦炭涨价，焦炭第三轮涨价基本落地。 伴随焦炭第三轮涨价落地，焦化利润水平进一步提升，当前山东、河北等地吨焦利润已升至350元/吨以上，钢焦利润分化背景下市场对焦炭后续走势产生一定分歧，我们认为短期内基本面对焦炭价格仍有一定支撑，但焦炭价格继续上行空间或有限，主要理由如下：1）当前焦炭整体仍处于供需两旺格局，新一期钢厂、焦化厂、港口焦炭库存继续回落，北方钢厂仍存在补库存需求，基本面对焦炭价格仍有支撑；2）但考虑到当前钢材、焦化利润分化明显，钢材毛利水平及毛利率均远低于焦炭，产业链利润分配并不平衡，焦炭价格进一步上行较为困难；且近期钢材需求表现不及预期及钢材库存偏高促使市场对钢材需求较为悲观，悲观预期叠加钢材利润偏低背景下钢厂或难维持高产状态，钢厂减产压力对焦炭价格的抑制仍值得关注。 当前时点上，我们基于短期煤价韧性较强，中期煤炭行业供需向好、板块估值优势明显等因素对板块后续表现不悲观。动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为露天煤业、陕西煤业；煤焦企业建议关注区域供需向好、公司层面具有产能增长、新项目投产预期的优质企业，相关标的为淮北矿业、平煤股份、金能科技。
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