山西证券--证券行业周报：监管政策持续优化，券商业务有序拓展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    三方面修订QFII、RQFII投资管理办法，扩大资本市场开放水平。QFII、RQFII规则合二为一，降低准入门槛，便利投资运作；扩大投资范围，允许投资新三板挂牌证券、私募投资基金、期货、期权等；加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处。有序扩大资本市场开放，或引入更多境外投资者与机构资金，优化资本市场投资结构。
            
                    持续优化再融资政策，规范券商公司债业务。上市公司再融资分类审核，主要是面向信息披露工作连续2期为A的上市公司适用快速审核，引导上市公司不断提高信息披露质量。此外，协会首次进行券商公司债执业能力评价，从基础保障能力、业务能力、合规展业能力、项目风险控制实效和服务国家战略能力五类指标进行评价，是提高券商公司债业务质量正向激励的重要方式，当前债券承销业务竞争趋于激烈，评级结果较优的券商更具备竞争优势。
            
                    交投活跃度持续下滑，证券股跑赢大盘。上周，日均交易额6732亿元，环比减少12%；证券Ⅲ小幅收跌0.65%，跑赢沪深300指2.88个百分点。综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.09XPB，仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。
            
                    风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。
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