太平洋--有色行业周观点：黄金急跌后或迎来配置窗口期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    权益市场表现：有色板块周排名倒数第一本周上证综指周环比下跌3.56%，沪深300下跌3.53%，有色板块（sw）下跌7.20%，排名倒数第一，跑输大盘。有色各子板块全部下跌，其中非金属新材料（-3.58%）、磁性材料（-5.28%）、铅锌（-5.74%）跌幅较小，而金属新材料（-7.83%）、黄金（-8.53%）、其他稀有小金属（-8.94%）跌幅较大。
            
                    我们上期组合池推荐标的平均下跌7.79%，跑输大盘和行业。
            
                    组合池个股周涨幅分别为博威合金（-2.82%）、西部矿业（-3.30%）、银泰黄金（-5.70%）、恒邦股份（-5.85%）、赤峰黄金（-5.90%）、赣锋锂业（-6.99%）、洛阳钼业（-8.52%）、云海金属（-11.57%）、紫金矿业（-11.81%）、盛屯矿业（-15.45%）。
            
                    商品市场表现：工业品及贵金属全线大跌本周工业金属全线下跌。SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动-2.75%/-2.71%/-4.35%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动-4.49%/-3.45%/-1.87%；此外SHFE锌/长江现货锌/LME锌分别周环比变动-5.37%/-4.72%/-6.79%。
            
                    本周贵金属较大幅度回调，其中COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动-4.74%、-4.67%、-3.80%；COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别变动-14.73%、-16.37%、-15.29%。
            
                    本周稀土和小金属价格继续维持弱势，其中金属钕（-1.44%）、镨钕合金（-0.59%）、金属镝（-1.33%）、镝铁合金（-1.16%）、海绵锆（-1.72%）下跌，硫酸钴、电池级碳酸锂、镁锭维持平稳。
            
                    主要观点以及推荐：黄金急跌后或迎来配置窗口期周内欧洲疫情二次爆发，导致美元指数反弹至两月高位，导致了黄金和大宗商品整体下挫。但考虑到急跌之后，贵金属短期抛售压力减弱，当前可能已经靠近底部。我们上期提示，短期利率端的预期市场已经基本消化，除非负利率预期再度回升，而通胀端亦迟迟未见回升，因此未来触发金价再度上行的因素，可能取决于财政端的刺激力度强弱。但美国大选前，超预期的财政刺激预计难以看到，所以短期金价还将可能继续震荡。同时以周度频率看，下周国内面临国庆长假，不确定高企的情况下，节前建议观望为宜。但需要再次强调的是，我们对黄金中长期趋势仍然坚定看好，近期的急跌调整或将迎来黄金配置窗口期。
            
                    复苏品种方面，铜价本周震荡下行主要是美元强势导致，同时海外铜矿供应逐渐恢复，全球铜冶炼活动也在逐步复苏也在供给端增加了一定压力，而市场此前期待的国庆前补库力度似乎不达预期。
            
                    此外尽管欧洲二次爆发疫情，也打击了工业品需求。但整体展望，中国经济复苏势头仍在不断强化，美国也有望在大选侯出台新的财政刺激政策，同时三大交易所显性库存整体仍旧比年初下降9.5%，给价格有力支撑。在全球流动性宽松和需求边际改善下，我们维持对铜锂钴及5G新材料等复苏品种的推荐。
            
                    标的包括：紫金矿业、西部矿业、博威合金、盛屯矿业、赣锋锂业、洛阳钼业、云海金属、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。
            
                    风险提示：美元大幅走强、需求复苏不及预期。
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