华福证券--汽车行业周报：聚焦特斯拉电池日【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一周观点因疫情推迟数月后，特斯拉电池日最终来临，本周我们聚焦特斯拉电池日透露的技术、产品和规划。
            
                    巨大的电池需求和汽车产业价值链的重构，导致特斯拉入场自造电池。按照特斯拉的估算，要实现100%汽车电动化，未来电池需求达10TWh（约等于1000GWh）。随着电动化和智能化深入推进，汽车的价值链将重构，电池、无人驾驶、操作系统、软件将成为价值的主要来源。巨量的需求，加之动力电池是电动车最具价值的零部件之一，特斯拉自研电芯。
            
                    特斯拉通过电芯设计、负极、正极、电芯制造工艺和电芯底盘集成来提高续航里程（54%）、降低单位成本（56%）和单位投资成本（69%）。
            
                    续航里程提升方面，电芯设计、负极、正极和电芯底盘集成分别可提升16%、20%、4%和14%；降低生产成本、降低单位投资额方面，电芯设计、负极、正极、电芯制造工艺和电芯底盘集成降低比例分别为（14%、18%、5%、12%、7%）和（7%、34%、4%、16%、8%）。
            
                    特斯拉将在未来3年内推出售价为2.5万美金的低价纯电动乘用车，大幅降低燃油车和电动车的售价差异。这一价格落在16-25万元人民币区间，根据乘联会的数据，从2016年至2020年上半年，上述区间的市场份额由15.3%提升到21.8%，远高于目前主流电动车售价区间（25万元以上）。预计这一车型将倒逼传统合资燃油车厂加速电动化进程，进而快速提升全市场的电动车渗透率。
            
                    投资建议：1）主机厂天然有自研电芯的动力，大众入主国轩高科，戴姆勒入股孚能科技，特斯拉自研电芯。从竞争格局来说，未来有两类动力电池厂商可以存活，一是头部厂商，如宁德时代、LG、松下等；二是有主流车企加持，如比亚迪、国轩高科等。
            
                    2）预计3-5年内，电动车将加速渗透，特斯拉已过盈利平衡点，处于快速扩张中；国内造车新势力，蔚来已进入稳步交付状态，也可关注理想和小鹏。
            
                    3）特斯拉做大电芯体积，对散热的要求更高，可关注特斯拉产业链中的热管理供应商三花智控、银轮股份。
            
                    市场表现本周沪深300跌3.53%。申万28个行业中，涨幅最大为医药生物行业，跌幅最大为有色金属行业。申万汽车指数跌6.47%，落后大盘2.94个百分点，位列28个产业第27位。其中，整车板块跌7.09%,零部件跌5.99%,汽车服务跌9.75%。概念板块中，新能源汽车指数跌6.08%,无人驾驶指数跌5.57%。在我们重点跟踪的公司中，亚普股份（9.5%）、金固股份（7.2%）、万丰奥威（4.3%）等涨幅居前，广汇汽车（-18.3%）、精锻科技（-11.5%）、广汽集团（-11.3%）等位居跌幅榜前列。
            
                    风险提示行业复苏不及预期；销量不及预期。
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