国盛证券--环保工程及服务行业周报：公募REITs起航，环保子板块望深度受益【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    公募REITs起航，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益起航，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。
            
                    （1）9月27日，REITs论坛、上交所等联合主办的“中国REITs论坛2020年会”在上海举行，目前公募基础设施REITs试点项目的推荐、筛选正在进行中，配套规则和监管制度正在加紧完善。我国标准公募REITs产品可撬动潜在约15万亿-42万亿元万亿元的投资。由于环保行业是《通知》要求聚焦的重点行业、环保运营资产极其契合项目要求、融资改善边际效应强、逆周期加码，环保REITs相应板块增长空间可观，REITs恰逢其时，恰逢其时，促进环保行业股权融资改善，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。保行业股权融资改善，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。
            
                    （2）《海南省生活垃圾管理条例》将于2020年10月1日起施行，违反垃圾分类将纳入社会信用惩戒。2019年垃圾分类全面启动起，上海、北京、深圳、海南垃圾分类政策陆续实施。固废市场新增量蓄势待发，环卫、餐厨等子板块受益，垃圾分类带来的新增市场包括湿垃圾板块远期市场建设投资1600亿元、餐厨板块远期市场800亿元、湿垃圾车新增投资空间235亿、预计到2024年垃圾分类为环卫新增运营空间214亿元/年。
            
                    （3）本周，山西省生态环境厅印发相关文件，目标到2022年，危险废物利用处置能力与实际需求基本匹配，补齐短板。《意见》加强监管、对产能提出要求，将促进危废产能提升和危废处置实际需求显性化。
            
                    融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至9/26共2267亿，本周发行105亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.8%。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的运营类公司，关注长青集团（生物质供热龙头）、浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）。
            
                    行业新闻：行业新闻：1）生态环境部召开9月例行新闻发布会。2）第二轮第二批中央生态环境保护督察完成下沉工作任务。
            
                    板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指跌幅为3.56%、创业板指跌幅为2.14%，环保板块（申万）跌幅为4.79%，跑输上证综指1.24%，跑输创业板2.65%；公用事业跌幅为5.10%，跑输上证综指1.54%，跑赢创业板2.95%。
            
                    风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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