国金证券--基础化工行业研究：MDI指导价上调，环氧丙烷高位运行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    MDI行业观点：聚合MDI：受海外不可抗力影响，国内价格大幅上涨。上海科思创及东曹瑞安周指导价继续上调至18000元/吨，供方厂家挺市态度明显，且10月2日陶氏宣布美国所有MDI 产品遭遇不可抗力，主要因为近期美国海湾热带风暴及飓风导致物流和原材料供应短缺，导致国内二级市场价格明显上涨，供方挺市态度坚决。纯MDI：主流厂家上调指导价格。万华和亨斯迈10月份挂牌价上调至19800元/吨，较前期上涨1800元/吨，上海科思创纯MDI 最新一口价23000元/吨，较前期上调3000元/吨，货源供应短缺，仅满足合约客户供应，供方挺市态度坚决。成交方面，部分刚需客户小批量成交，整体采购热情不高，对高价也略有抵触，我们认为，随着国外经济的复苏，以及内贸需求的缓慢恢复，MDI的需求逐步恢复，当前市场行情仍然是供方市场，预计价格保持稳中向上推进。
            
                    PVC糊树脂：成交价格坚挺，预计价格中枢震荡上行。手套料：供应充裕，下游拿货放缓，目前多以理性采购为主。价格方面，手套料23500-24500元/吨，环比上周持平。需求方面，目前手套料采购以刚需采购为主。大盘料：PVC 糊树脂大盘料报价16500-17700元/吨，环比上周持平，大盘料供应紧张局面仍存，叠加“金九银十”的旺季需求支撑价格。从供给端来看，内蒙古晨宏力10月1日开始检修，伊东东兴10万吨/年糊树脂装置10月3日开始正式出产品，但整体需求面变化不大，我们预计大盘料和手套料价格稳定运行。
            
                    环氧丙烷：价格略有上行。本周华东当地主流现汇送到价格18700-18900元/吨，成交中枢略有上行。供给端：节后山东部分装置降负停车检修，供应量存缩减预期，企业库存持续低位，加上进口货源到港不多，供应端持续利好支撑价格。需求端：主力下游聚醚前期订单仍待交付，且刚需采购仍在持续，因而对原料的采购积极性尚存，环丙工厂走货顺畅。我们认为，市场探涨意愿不减，后续预计环氧丙烷价格将持续上行。  投资建议
            
                    整体来看我国经济仍处于缓慢复苏阶段，基建、房地产及制造业投资皆有改善，“内循环”拉动经济缓慢回升，同时考虑国外疫情的影响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。我们建议从以下维度关注化工投资机会：短期看，建议重点关注涨价可能超预期的MDI、环氧丙烷以及DMC品种。中长期看，建议重点关注行业迎来边际拐点并加速向上的成长股以及国产替代加速的新材料标的，具体如下：1、受益于农药代工往中国转移的标的，建议重点关注联化科技、中旗股份；2、政策推动带来行业需求大幅增长的标的，建议重点关注车用尿素龙头龙蟠科技以及生物柴油龙头卓越新能。3、公司经营改善助力公司业绩底部大幅向上，建议重点关注黑猫股份。
            
                    风险提示
            
                    疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局
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