国盛证券--通信行业点评：光模块、工业互联网领衔，聚焦三季报绩优赛道【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：节后各家公司将陆续披露三季报，我们认为在光模块，工业互联网，元器件，军工等高景气赛道中的优质公司有望在第三季度迎来业绩超预期。
            
                    光模块：5G+云+新应用三重共振，景气度持续上行。光模块行业作为数通设备的热点领域，一直保持较高景气度。数通设备2019年下半年开启换代新周期，根据我们和Lightcounting的测算结果，2019年光模块市场规模约为60-80亿，三年复合增速约20%。具体到2020年Q3-Q4，运营商与主设备商将会开启明年5G建设大年的备货进程，叠加海外云巨头需求持续，光模块行业景气度仍将持续上行。
            
                    工业互联网：5G+工业互联网应用加速成熟，行业边际扩张在即。工业互联网是我国制造业升级和新基建战略的重要一环，结合当前国际形势，高端制造的自主化愈发重要，工业互联网必要性进一步凸显。同时，随着5G投资方向逐渐向应用侧推进，从目前产业交流和运营商“绽放杯”评选来看，工业互联网是目前5G应用最成熟，最契合的赛道，随着相关应用持续成熟，有望带动工业互联网赛道景气度上升。
            
                    MLCC：国产替代叠加需求推动，行业迎来放量成长。MLCC是通信上游电子元器件中的“皇冠”，今年以来，受益于5G基站建设，消费电子回暖，MLCC行业正式走出去库存阶段，迎来需求增长。同时随着海外疫情持续和村田等日韩系厂商部分产能退出，国产MLCC有望迎来明确的国产替代趋势，多种因素叠加，推动行业放量上行。
            
                    军工通信：国防信息化建设提速，通信装备需求热度持续。今年以来，受益于军改落地，北斗三号组网和国际形势，军工板块整体景气度上行。军工通信作为支撑国防信息化建设的重要支柱，随着“十三五”军事信息化建设大考来临，相关订单与需求将会近一步放量，支撑板块持续高景气。
            
                    重点推荐：
            
                    光模块：新易盛，海外数通客户拓展顺利，国内电信市场份额持续提升。
            
                    工业互联网：能科股份，高端领域收入扩大，定增搭建工业互联网云平台。
            
                    元器件：三环集团，MLCC产能扩张需求旺盛，陶瓷业务渗透率提升。
            
                    军工电子：七一二，军用系统级别产品大放异彩，民用轨交LTE订单突破。
            
                    风险提示：5G建设不达预期。
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