川财证券--材料行业日报：关注澳煤进口受限对焦煤供给的影响【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    期，其认为疫情对经济造成的影响将偏长期，并且其声称并未考虑加息预期而是考虑将零利率维持至2020年年底，名义利率有望维持较低水平；同时货币宽松及近期油价回升或带动通胀上行，实际利率或将维持低位；2）中美关系仍趋紧张、美国近20州疫情出现反复、市场对疫情反弹担忧加剧抬升市场避险情绪。
            
                    基本金属方面，疫情担忧又起叠加5月宏观数据不及预期，日内铝价小幅回落，考虑到近期电解铝库存降幅收窄，基本面环比转弱背景下铝价或仍有下行空间。
            
                    环渤海动力煤价格指数结束连续七期下跌2020年10月13日，上证综指报收3359.75点，涨0.04%；深证成指收13798.58点，涨0.66%；Wind 材料行业一级指数4220.66点，涨0.47%。
            
                    【钢铁】今日钢铁板块表现平稳，板块中宏达矿业、河钢资源等铁矿石个股表现较好。据我的钢铁网消息，1-9月全国百城居住用地成交面积同比增长10.8%，土地成交延续复苏态势，地产融资收紧对地产企业拿地短期冲击尚不明显。但中期维度看，“三道红线”或影响地产企业新增融资规模，房企未来1-2年的拿地和项目计划或将受到冲击，地产用钢长期需求或将受到一定影响。行业层面，近期钢铁产能整合有加速趋势，除宝武动作连连以外，河北、河南、山西、山东、新疆等地纷纷出台方案推动区域钢铁产能整合，涉及上市公司包括河北钢铁、安阳钢铁、太钢不锈、山东钢铁、八一钢铁等，通常产能整合过程中头部企业的盈利能力和市值都有较大提升空间，建议持续关注钢铁行业产能整合、转型升级带来的投资机会。
            
                    【煤炭】今日煤炭板块小幅上涨，个股中平煤股份、淮北矿业等焦煤个股涨幅居前。据中国煤炭资源网消息，近期部分国有电厂和钢厂受到海关口头通知，从10月份开始停止进口澳煤。整体看，澳煤进口受限对我国动力煤、焦煤供给均构成影响，其中焦煤受影响较为明显。动力煤方面，澳洲动力煤减量易于从其他国家得到补充；此外，内蒙煤管票放松、内蒙煤炭供给放量也将一定程度抵消澳洲动力煤进口受限的影响。焦煤方面，澳洲进口焦煤占到我国焦煤进口量的50%左右，且澳洲进口焦煤多为主焦煤、可替代性较弱，预计澳洲焦煤进口受限将对国内主焦煤供给产生影响较大,焦煤价格存在上行空间，建议关注产能规模较大、区域供需向好的焦煤企业，相关标的为淮北矿业、平煤股份。
            
                    【基本金属】铜方面，由于南美Escondida 以及 Candelaria 铜矿的劳工谈判问题而陷入罢工风险，进口铜矿TC 仍维持低位，表明铜矿供应仍相对紧张，基本面对铜价仍有支撑；铝方面，国内库存水平维持低位，看好节后需求回升，价格有望继续回暖；宏观层面海外宽松货币政策、弱美元环境、国内经济持续复苏，继续看好铜铝等基本金属价格。
            
                    【贵金属】美国众议院长佩洛西对总统特朗普提出的约1.8万亿美元的经济刺激计划表示反对，新一轮财政刺激计划大选前难以落地；但人民币对美元持续升值，美元指数走弱，黄金价格小幅走强，黄金个股继续回暖。目前中长期来看美国一段时间内将维持宽松货币政策，美元可能长期走弱，黄金板块中期维度继续看好。
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