太平洋--机械行业深度报告：能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    从能源消费结构角度测算光伏新增装机需求。当前全球可再生能源呈现强劲发展势头，供给端看光伏产业链更为成熟、发展迅速， 将成为可再生能源发展的中坚力量，基于此我们对光伏年均（2020年-2025年）新增装机需求进行了测算，中性假设下结果显示，全球年均新增装机需求为143GW-185GW；国内需求看，按照到2030年非化石能源发电占比50%的目标趋势，年均新增装机需求为44GW-63GW。对比2019年国内和全球光伏新增装机量分别为30GW 和120GW，依照这一测算结果看，光伏在未来一段时间内将继续保持景气扩产。
            
                    产业链各环节持续景气扩产，设备公司订单饱满。受益18和19两年行业需求的大幅增长，光伏设备厂商订单本身即在饱满状态， 今年以来行业扩产量继续攀升，按照我们对公开扩产计划的汇总统计，今年电池片合计扩产量已达92GW-126GW，组件端扩产规模在100GW 左右，均高于年初预期，预计各设备厂商新签单及业绩将持续高速增长。
            
                    产业快速推进异质结，设备厂商将迎量价齐升。今年以来异质结电池工艺和设备进展迅速，除早期通威、山煤外，汉能、爱康、东方日升等企业的中试线均在推进中。国产设备进口替代不断成熟， 此前宣城异质结项目的招标中，根据招标文件，迈为中标的PECVD 产能已达到8000片/小时@M6。异质结技术的成熟意味着大量存量产能的更新，同时单GW 设备投资额大幅高于PERC 技术路线，设备厂商将迎来量价齐升。
            
                    投资建议。重点推荐电池片设备龙头、布局异质结整线设备企业迈为股份、捷佳伟创，以及组件设备龙头、布局PECVD 设备企业金辰股份。
            
                    风险提示。新技术发展不及预期，疫情影响海外需求。
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