中国银河--交通运输行业2020年9月行业动态报告：推荐空运代理龙头和头部快递公司，关注出行复苏的机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    最新观点1.8月CTSI货运指数连续四月正增长，客运指数恢复至疫情前65%。
            
                    2.交通运输子行业运行分析：铁路：8月铁路客流量恢复至疫情前65%。
            
                    公路：8月公路客运量恢复至疫情前60%。水路：散运市场预期持续向好，集运市场景气度向上。航空：8月“三大航”国内航线需求恢复至疫情前85%。物流快递：8月快递业务量同比增36.5%，CR8继续回落至83.2。新业态：8月网约车市场加速修复，市场规模有望恢复至疫情前水平的80%。
            
                    3.交通运输板块盈利预测：预计2020年交通运输板块营收为28,153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润为893.77亿元，同比降30.20%。
            
                    4.2020年10月投资策略：推荐空运代理龙头和头部快递公司，关注出行复苏的机会。
            
                    （1）我们预计2021年底快递行业竞争的“末位淘汰赛”胜负或将分晓，头部公司业绩将自底部回升。继续看好快递头部公司的中长期投资机会。继续推荐顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）；谨慎推荐圆通速递（600233.SH）。
            
                    （2）国内国际“双循环”新发展格局下，一带一路行动倡议叠加跨境电商深化发展，预计跨境电商物流市场体量约2.4-3.6万亿之间，市场空间广阔。新冠疫情下，跨境物流需求旺盛，短期来看，航空运力仍将短缺，空运价格保持高位水平，利好空运代理，推荐布局跨境电商物流的空运代理龙头华贸物流（603128.SH）。
            
                    （3）2020年国庆中秋假期催化国内出行需求修复，同时受海外疫情的不确定性影响出境旅行需求将回流国内。我们预计，若国内疫情不出现反复，到2021年上半年国内出行需求将呈现持续复苏态势。建议关注京沪高铁（601816.SH）、中国国航（601111.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）。
            
                    2020年10月核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）、华贸物流（603128.SH）。风险提示交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。
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