长城证券--房地产行业周报2020第42周：央行提出扩大融资规则适用范围，房企业绩分化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    地产板块下跌 0.12%，于 28个行业中位列第 26：本周大盘上涨 2.36%，其中纺织服装、银行、采掘行业涨幅居前。房地产板块下跌 0.12%，于 28个行业中位列第 26，板块表现依然低迷。估值方面，本周板块 PE 及 PB估值基本与上周末持平，PE 及 PB 估值相对全部 A 股折价 53%及 33%，若剔除银行股折价分别为 67%及 49%，折价幅度再次扩大，创历史新高。
            
                    个股方面，本周板块涨幅前五为阳光股份、新黄浦、粤泰股份等，跌幅前五为深物业 A、深振业 A、荣丰控股等，其中深物业 A 及深振业 A 前期受益于深圳本地股概念、海航基础受益免税概念涨幅较大，本周均出现回调，荣丰控股发布业绩预告，前三季度业绩转亏。本周主要公司表现分化，荣盛发展、招商蛇口、世茂股份领涨，涨幅分别为 1.55%、1.32%及 1.13%，泰禾集团、世联行、金地集团跌幅较大，分别下跌 5.88%、5.28%及 2.19%。
            
                    央行提出稳步扩大房企融资规则适用范围、徐州等地发布楼市新政等：1）央行金融市场司副司长彭立峰表示，从整体上看，目前重点房地产企业资金监测和融资管理规则起步平稳，社会反响积极正面。下一步，央行将会同住建部和其他相关的部门跟踪评估执行结果，完善融资规则，稳步扩大适用范围。2）徐州发布《关于进一步促进市区房地产市场健康发展的通知》，涉及加强商品住房土地精准供应、加强商品房销售价格备案管理、强化装修行为及装修价格监管、落地房地产金融政策，并出台限售政策。
            
                    本周重点 26城新房成交绝对量回到假期前水平：成交上，本周重点 26城新房成交量同环比均有大幅回升，主要是上周受假期影响较多城市数据缺失导致数据质量较差，本周绝对量回到假期前水平，年初至今累计同比降 3.5%，降幅继续收窄。本周重点一二三线同环比均有反弹，其中二三线成交量回复到假期前水平，而一线成交量仍略低于假期前水平，基本与去 年 周 均 水 平 相 当 ， 累 计 来 看 年 初 至 今 一 二 三 线 新 房 成 交 同 比-1.1%/-6.9%/-1.7%，累计数据全面改善。供给上，本周重点 9城新增供给同环比均有回升，年初至今新增供给累计同比升幅 12.0%，升幅相比上周有所扩大。截至本周末狭义去化周期 11.16个月，去化周期再度回落。本周仅一线新增供给同比略有下降，年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为 14.8%/24.5%/-0.6%，仅三线有所改善。截止本周末一二三线去化周期 8.22/8.60/10.82个月，本周末均有回落。
            
                    维持推荐评级：国庆后重点城市新房销售维持较强的水平，此外部分房企发布了三季报预告，公司间分化明显，中南、招商积余等业绩维持高增长，而商业运营类公司如大悦城、金融街等受疫情影响业绩下滑幅度较大，政策面徐州、无锡等地继续加强房地产调控，资金面央行金融司副司长表示 将完善房地产融资规则并稳步扩大适用范围，总体来看政策面维持稳中偏紧的态势。二级市场方面板块相对估值再创历史新低，我们维持前期观点，考虑到基本面表现亮眼、板块低估值低仓位，优质公司业绩释放的实质利好有望催化一波估值修复行情，建议精选业绩有保障、经营稳健的优质个股，1）龙头企业，万科保利，2）二线优质标的（合规要求部分公司无法覆盖）。
            
                    风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期
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