川财证券--材料行业日报：港口煤价小幅回落【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    松及近期油价回升或带动通胀上行，实际利率或将维持低位；2）中美关系仍趋紧张、美国近 20州疫情出现反复、市场对疫情反弹担忧加剧抬升市场避险情绪。
            
                    基本金属方面，疫情担忧又起叠加 5月宏观数据不及预期，日内铝价小幅回落，考虑到近期电解铝库存降幅收窄，基本面环比转弱背景下铝价或仍有下行空间。
            
                    环渤海动力煤价格指数结束连续七期下跌【钢铁】今日钢铁板块小幅回调，板块中常宝股份、金洲管道表现较好。近期钢铁板块情绪相对谨慎，或与地产“三条红线”对抑制长期需求预期及 9月地产数据开工、施工增速表现不佳有关，整体看 9月地产数据销售数据较好，但开工施工增速偏弱，考虑地产资金面边际持续收紧及去年四季度钢材需求的高基数（暖冬+赶工双重推动），预计今年四季度钢材需求整体表现或难以超过去年同期水平。上市公司层面，近期多家钢企公布三季度业绩预告，河钢资源三季度业绩受益于铁矿石价格上行同比上涨，华菱钢铁、鞍钢股份三季度业绩则得益于汽车、工程机械产销好转带动板材盈利回暖而表现较好，我们测算三季度热卷、冷板盈利中枢为 200、300元/吨，同比增长 180、210元/吨，板材企业三季度业绩同比上行确定性较高。
            
                    标的方面，普钢方面，板材企业盈利好于长材，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等；新材料方面，今年以来，军工订单放量，高温合金等特殊合金钢需求好转，关注相关个股 ST 抚钢；特钢及不锈钢个股盈利韧性较强，行业具备长期成长性，关注永兴材料、久立特材、甬金股份等。
            
                    【煤炭】今日煤炭板块继续回调，个股中陕西黑猫及昊华能源等个股表现较好。
            
                    商品层面，动力煤港口价格在需求平稳、内蒙鄂尔多斯煤矿产能放量的背景下小幅回落，秦皇岛 5500大卡动力煤环比下跌 1元至 611元/吨；焦炭方面，主流焦企在需求旺盛，港口、焦化厂焦炭库存偏低的背景下提起第五轮提涨，目前下游钢厂暂未回应。当前，煤炭供需的主要变化集中于供给端，一方面，近期内蒙煤矿开工率出于“保供稳价”目的大幅提升，新一期内蒙地区煤矿开工率环比增加 24.35%；当前，为保障今冬明春煤炭供给，内蒙多级政府多次开会强调“增产保供”，预计内蒙煤矿高开工率状态或将维持至年底；另一方面，据中国煤炭资源网消息，广东省等进口动力煤重点消费区域或将获新增进口煤指标，建议持续关注后续进展。焦煤方面，我们维持前期观点，继续看好焦煤价格上涨。我国自澳洲进口焦煤量占焦煤总进口量 40%左右，且多为低硫主焦煤、可替代性差，澳煤限制进口对焦煤供给影响更为明显，叠加下游焦炭需求旺盛、吨焦盈利较高、让利上游空间大，焦煤上涨逻辑顺畅、上涨空间可观；
            
                    焦煤企业建议关注区域供需向好、公司层面具有产能增长、新项目投产预期的优质企业，相关标的为淮北矿业、平煤股份、盘江股份。
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