山西证券--食品饮料行业9月社零数据点评：旺季备货期，烟酒、饮料类增速环比加快【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    9月社会消费品零售总额环比继续改善，烟酒、饮料类增速环比加快。 1） 据国家统计局数据显示，随着复工复产复商复市的持续推进， 9月份社 零数据环比 8月份继续改善： 1-9月份，社会消费品零售总额 273324亿元， 同比下降 7.2%，其中 9月份社会消费品零售总额为 35295亿元，同比增长 3.3%。
            
                    （2）餐饮消费持续改善， 1-9月份餐饮收入 25226亿元，同比下降 23.9%，其中 9月份餐饮收入 3715亿元，同比下降 2.9%，降幅比上月收窄 4.1个百分点。此外， 1-9月份烟酒类保持正增长，且增速环比加快，主要 是进入白酒国庆中秋前备货时期： 2020年 1-9月，烟酒类零售总额为 2723亿元，同比上涨 1.2%，其中 9月份零售总额为 421亿元，同比增长 17.6%， 环比增速有所加快； 1-9月份饮料类零售总额为 1638亿元，同比增长 12.3%， 其中 9月份零售总额为 228亿元，同比增长 22.0%，环比增速有所加快； 1-9月份粮油、食品类零售总额为 11110亿元，同比增长 10.6%，其中 9月 份零售总额 1389亿元，同比增长 7.8%。
            
                    秋季糖酒会反馈良好，且分化加剧。
            
                    根据国家统计局数据显示， 2020年1-6月，规模以上白酒销售收入2736.68亿元，同比下降1.27%。利润729.92亿元，同比增长 2.22%。销售收入下降速度已经大幅收窄，且利润实现正 增长。此外，根据秋季糖酒会反馈，名酒动销普遍良性。具体来看：高端 白酒表现稳健，贵州茅台一批价维持高位，五粮液在严格渠道管控下批价 超预期，国窖价格坚挺，预计高端酒三季报普遍有双位数增长；五粮液挺 价超预期，增强行业信心，为千元以下白酒打开价格空间，但次高端和区 域龙头表现分化，山西汾酒、今世缘、酒鬼酒、剑南春动销表现较好，洋 河股份调整改善明显。
            
                    从线上看，网上零售继续增加，直播电商助力发展。 1-9月份，全国网 上零售额 80065亿元，同比增长 9.7%，比 1-8月提高 0.2个百分点。其中， 实物商品网上零售额 66477亿元，增长 15.3%，占社会消费品零售总额的 比重为 24.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增 长 35.7%、 3.3%和 16.8%。年初的疫情限制了消费者的出行，众多零售商为
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