华福证券--白酒行业周报：双节经销商信心恢复，基本面支撑股价恢复上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周， 继续受益于中秋国庆的终端需求恢复，白酒板块行情从短期的底部回升。 从基本面上看， 聚会、送礼往来增加， 因而高端白酒需求继续维持稳定增长，茅台批价保持在 2750元左右， 十月份份额打款未发货，直销持续增加， 五粮液放量后批价稳定在 940-970元，并且库存保持低位， 国窖需求增长， 十月份份额打款发货， 批价稳定在 840-860元，紧随五粮液。除此之外，由于婚宴恢复超预期， 次高端白酒、中高端白酒需求有较好的环比改善。低端光瓶酒继续由于其性价比而保持全年需求增长的趋势， 九月、十月打款发货良好。
            
                    根据 10月 12日参与济南举办的秋季糖酒大会的经销商反馈，洋河的 M6+可能有开始放量的势头， 江苏多地缺货，而且由于年底 M3+可能推出， M3的订购量增加，因此，整体洋河梦系列的增长可能带动洋河从底部爬升，但是还是需要关注三季度的具体财务数据。整体，白酒基本面表现良好， 业绩确定性较高，高端白酒持续推荐，地方龙头酒改革效果值得关注。
            
                    长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司内在价值不变且应对危机能力更强，疫情可能使得行业龙头效应更加显著。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。
            
                    市场表现本周（2020.10.12-2020.10.16），中证白酒指数上涨 3.38%；上证综指上涨 1.96%；深证成指上涨 1.83%；中证食品饮料指数上涨 2.63%。
            
                    中证白酒指数跑赢上证综指， 跑赢深证成指。
            
                    重点公司动态【酒鬼酒】 公告： 2020年前三季度业绩预告——公司 2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比上升 60-80%，盈利 29,411万元-33121万元。
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