东北证券--银行业周报第32期：银行具有确定性行情，上涨空间较大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情重点数据： 过去一周（截止 10月 16日） A 股银行（申万）板块 涨跌幅为 6.16%，同期沪深 300指数上涨 2.36%。 A 股银行板块跑赢 沪深 300指数 3.80个百分点。 资金价格： 隔夜 Shibor 利率下降 2.1个 BP 至 2.017%； 7天 Shibor 利 率上升 2.5个 BP 至 2.199%。 1年期国债收益率下降 0.56个 BP 至 2.6961%， 10年期国债收益率上升 3.29个 BP 至 3.2202%。 公开市场操作： 本周， 中国人民银行累计开展 1000亿元逆回购操作， 逆回购到期 2100亿元， 投放 5000亿元 MLF， 回笼 2000亿元 MLF。 从全口径测算，央行本周净流出 1900亿元人民币。 本周观点： 银行将迎来今年最大的行情。
            
                    核心逻辑是： （ 1）经济不断企稳复苏。 PMI 数据、新出口订单数，全国规模以上工 业企业利润，社融等数据和指标彰显着经济不断复苏。 （ 2）监管层面压制因素消解，今年压制银行估值的核心因素有： 金融 系统让利 1.5万亿， LPR 利率的不断下行，监管窗口指导银行利润增 速。目前让利的细节已经确定， LPR 利率平稳，银行利润增速或维持 平稳。
            
                    压制估值的因素出现积极变化，银行将迎来估值修复和提升。 （ 3）复盘过去十几年银行行情，每年四季度，银行往往有估值切换行 情。今年四季度，从板块轮动的视角，银行安全边际高，有改善空间， 具有估值切换机会。 推荐股票： （ a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟 银行。 （ b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。
            
                    风险提示： 资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。
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