国盛证券--美股医药2020三季报会议纪要系列1：强生（JNJ.N）【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    强生公司公布2020年三季报，前三季度总收入为601.09亿美元，受疫情影响，同比下降2%；调整后净利润为164.68亿美元，同比下滑9.9%，净利率为27%，对应调整后EPS为6.17美元。公司2020Q3单季度收入210.82亿美元，同比增长1.7%，调整后净利润58.68亿美元，同比增长3.5%，对应调整后EPS为2.2美元，高于一致性预期的1.9美元。公司上调全年业绩指引，收入端约812~828亿美元，调整后EPS约7.95~8.05美元。本文内容整理自强生财报及会议纪要。
            
                    疫情压力逐渐缓解，各大版块业绩均有复苏。公司业务主要分为日化（健康消费）、医疗器械以及药品三大板块；2020前三季度业绩均有不同程度的复苏，三大板块收入分别为104.35亿美元（+1%）、163.7亿美元（-15%）、333.04亿美元（+5.2%），收入占比分别为17%、27%以及55%。药品板块增速最高，其中Darzalex（daratumumab）、Imbruvica（依鲁替尼）以及治疗前列腺癌的Erleada（阿帕鲁肽）增速分别达到两位数以上。医疗器械各子板块在经历第二季度的重创后也有不同程度的恢复；分地区来看，中国和美国两大核心区的业绩复苏最快；其中中国区单季度增速已达到17%；分产品类型看，介入液体业绩复苏最为明显。该类品种前三季度仅下滑3.1%，Q3单季度增速达到13%，业绩增长主要系心房颤动相关手术复苏的拉动。
            
                    收购收购Momenta拓展免疫疾拓展免疫疾病研发管线。8月19日，公司宣布以65亿美元收购MomentaPharmaceuticals，该公司专注于研发罕见免疫疾病相关药物，其核心品种为处于临床III期的孤儿药nipocalimab。该品种为抗FcRn单抗药物，目前已布局超过10个适应期，其中抗体型自身免疫性溶血性贫血（wAIHA）以及胎儿和新生儿溶血性疾病的适应症均在临床III期阶段。公司认为当下医药市场对抗体型自身免疫疾病的关注度还很低，因此公司有望在该领域拿下多个First-in-Class或者Best-in-Class的品种以及适应症。
            
                    新冠疫苗临床新冠疫苗临床III暂停，暂停，暂不影响生产。公司的一针法病毒载体新冠疫苗于9月23日正式完成临床III期的第一名患者给药，临床试验规模将达到6万人，目标保护率为70%。10月12日，公司宣布因不良反应暂停临床试验，数据已递交第三方机构进行分析，目前暂无定，此间公司将继续生产疫苗。
            
                    风险提示：新冠疫苗研发失败的风险，美国失业率提升导致药品降价的风险，疫情再度复发影响其他疾病医院就诊率的风险。
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