中国银河国际--水泥行业：华东、华车和西南部的水泥价格在旺季期间续涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周，42.5级水泥的全国均价上涨0.8％至454元人民币/吨。
            
                    上周煤炭平均价格维持平稳在566元人民币/吨。
            
                    江苏省溧阳市将按1：1的比例进行产能互换，以建设两条日产能为20,000吨的熟料生产线。
            
                    上周，我们覆盖的水泥股股价平均下跌0.86％。
            
                    上周行情概述42.5级水泥的全国均价按周上涨0.8％至454人民币/吨。上周，华东、华中和西南部的水泥价格上涨了10-40元人民币/吨，而济宁（山东）的水泥价格则下跌20元/吨。在华东和中部一些地区，由于天雨关系，11月下旬水泥付运量下降了10％至20％。然而在华南和西南部，得益于较佳的天气，水泥出货量稳定。由于某些地区停产和库存水平较低，预计水泥价格在短期内会稳步上涨。上周，全国平均库存水平从52.13％增加到53.44％。
            
                    上周煤价平稳环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周保持平稳在566元人民币/吨，较去年同期高1.07％。
            
                    江苏将建设两条日产能为2万吨的熟料生产线上周，省溧市（江苏省）宣布，将按1：1的比例进行产能置换，以建设两条日产能为20,000吨的熟料生产线。据媒体报道，新生产线将在2021年8月开始建设，并于2023年下半年开始投产。现时市场上很少出现1：1的产能置换比率。大多数情况下，产能置换的比率会较低。对于当局会否采取任何后续行动，现时还有待观察。
            
                    我们覆盖的水泥股上周平均下跌0.86％表现最佳的是金隅集团[2009.HK;增持]，全周上涨2.53％；华润水泥[1313.HK;增持]的表现相对最弱，全周下跌3.82％。
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