长城证券--房地产行业周报2020第48周：央行再提房住不炒，板块表现回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    地产板块上涨0.85%，于28个行业中位列第6：本周大盘上涨0.76%，其中银行、非银、采掘等低估值行业涨幅居前。房地产板块上涨0.85%，于28个行业中位列第6，上周为第9位，连续两周跑赢大盘。估值方面，本周板块PE估值小幅回升至10.52X，PB估值回升至1.23X，PE及PB估值相对全部A股折价54%及34%，若剔除银行股折价分别为69%及52%，估值有所回升但仍处于历史底部区域。个股方面，本周板块涨幅前五为ST松江、奥园美谷、三湘印象等，其中奥园美谷原名京汉股份，近期完成更名，并增加经营范围涵盖医美业务；电子城拟收购知鱼智联40%股权。跌幅前五为中体产业、世联行、格力地产等，其中中体产业、世联行涨幅较大本周回调。本周主要公司表现分化，金地、保利、万科涨幅居前，分别上涨4.88%、2.59%及2.40%，除世联外世茂股份、阳光城及招商蛇口跌幅较大。
            
                    刘鹤及央行再提房住不炒；成都发布完善公证摇号排序选房补充通知；江西将商品房预售资金列入监管等：1）国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤在《人民日报》撰文表示，房地产业影响投资和消费，事关民生和发展。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持租购并举、因城施策，完善长租房政策，促进房地产市场平稳健康发展。央行三季度货币政策执行报告提到牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。2）成都出台了《关于完善商品住房公证摇号排序选房有关规定的补充通知》，明确规定登记购房人数在当期准售房源数3倍及以上的，全部房源仅向已报名登记的无房居民家庭及棚改货币化安置住户销售。3）江西印发《关于进一步加强商品房预售资金监管工作的通知》。
            
                    通知提出，将商品房预售资金列入监管，购房人全部房款须存入专用账户。
            
                    全省市、县城市经批准预售的商品房建设项目预售资金应列入监管范围。
            
                    本周重点26城新房成交同比升幅再度扩大，表现强势：成交上，本周重点26城新房成交量同比升幅再度扩大，表现强势，滚动月同比7.7%，年初至今累计同比降0.9%，降幅继续收窄。本周重点一二三线同比均有上升，近期一线表现强劲，重点二线同比连降两周后本周回升。累计来看年初至今一二三线新房成交同比6.2%/-6.1%/0.7%，累计数据均有好转。供给上，重点9城新增供给同比连跌4周后本周强势反弹，年初至今新增供给累计同比升幅10.5%，升幅同样连降4周再度扩大。截至本周末狭义去化周期10.53个月，去化周期有所回升。本周重点一二三线新增供给同比全面上升，年初至今累计新增供给同比分别为13.8%/15.1%/2.1%，重点二三线有所改善，一线与上周持平。截止本周末一二三线去化周期7.14/9.04/10.70个月，近期一线去化周期持续下降。
            
                    维持推荐评级：基本面来看，重点城市新房市场表现依然较强，其中一线城市表现亮眼，与此同时政策面本周刘鹤及央行再提房住不炒，在基本面表现较强的背景下预计政策面将维持稳中偏紧的基调。近两周低估值板块表现有所起色，地产连续两周跑赢大盘，28个行业中排名前10位，但估值仍在历史底部区域。考虑到板块估值及仓位较低，而基本面表现屡超预期，我们维持推荐板块中杠杆率较低、运营能力领先的优质标的，1）龙头企业，万科保利，2）二线优质标的（合规要求部分公司无法覆盖），在行业整体平稳、资金面偏紧的背景下，无论是运营、融资、品牌等各方面的优势会更加凸显，估值修复机会可期。
            
                    风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期
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