-2021年消费行业展望：聚焦品类红利，重写行业座次【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    消费升级和需求分级继续在中国市场缔造结构性增长良机，不同消费者在多元消费场景中纷纷尝试更优性价比与更高功能性的消费产品和服务。建议投资者布局享有长期趋势红利的大体量品类，选择具有高复购率并可积淀成生活方式的商业模式，及拥有行业话语权和品牌定价权的优秀消费企业。建议买入康师傅，持有农夫山泉，卖出统一，重点关注伊利、涪陵榨菜、海天味业和完美日记等细分行业龙头。
            
                    ?消费趋势。降糖、提鲜、健康化、年轻化和高端化，愿意为便利和舒适支付溢价是整体消费趋势，越早对此布局和投入的消费公司越能在竞争中占据有利地形。具体到细分行业：（1）食品行业—降糖、提鲜，对整体供应链有更高要求的健康短保产品将获得更大货架占有率；
            
                （2）饮料行业—去糖化、健康化趋势明显，消费者愈加讲究源头和成分，趋势品类为赢家沃土；（3）调味品行业—以原料和功能升级带动产品多元化和高端化，构筑扇贝型生命周期；（4）护肤美妆行业—需求和供给端年轻化趋势明显，优秀本土品牌通过切入功能性产品领域和国潮时尚加速成长。
            
                    ?赛道选择。根据核心消费趋势，我们建议超配：（1）无糖饮料赛道（天然水和天然矿泉水、无糖茶、气泡水）；（2）短保食品和新型方便食品（原料、工艺、口味和营养多重升级）；（3）复合调味品（满足B端餐饮标准化和C端年轻懒宅需求）；（4）护肤美妆（颜值经济、女性悦己主义）；（5）健康和舒适便捷生活方式（体育鞋服、社区团购、智能家电等）。
            
                    我们亦在后文梳理了2020年消费企业一级市场融资案例，以窥探二级市场未来两三年的上市热点。个股择取。趋势品类比渗透率，存量品类拼市占率。建议：（1）买入康师傅（322HK）—重夺市占的全品类饮料公司，消费分级的受益者；（2）持有农夫山泉（9633HK）—渗透和新品可期，兼具规模、成长性和利润率的创新型本土饮料龙头；（3）卖出统一（220HK）—新品尚欠火候；（4）高度关注伊利（600887CH）、涪陵榨菜（002507CH）、海天味业（603288CH）和完美日记（YSGUS）等细分赛道龙头。
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