浙商证券--汽车整车行业销量数据点评：11月销量双位数增长，行业维持高景气【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    11月乘用车销量增速 11.3%，行业维持高景气度11月狭义乘用车批发销量同比增长 11.3%，零售销量同比增长 8%，乘用车销量连续 5个月保持高增长。行业销量增长主要得益于下游需求的释放，我们认为三四五线城市乘用车消费需求较强，预计 2020Q4销量同比增长 10%以上，2021年销量同比涨幅 13%-15%，行业将迎来 2年维度的上行周期，板块维持高景气。
            
                    新能源汽车和头部自主销量亮眼11月新能源汽车销量同比大增 128.6%，其中纯电动车同比增长 122.3%，插电混动同比增长 166.8%。上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉新能源汽车销量分别为 3.6、2.6、2.2万辆。新能源车供给端改善驱动需求端增长，预计 2021年销量有望突破 190万辆。自主品牌龙头车企长城汽车、长安汽车销量增速分别为24.3%、36.8%，主要得益于爆款新车放量。头部自主车企在品牌力、产品设计能力等方面已与合资品牌相当，而在新能源和智能化布局上领先，未来有望获得更高的市场份额，体现时间价值。
            
                    投资策略乘用车行业处于复苏的上行周期，本轮行业复苏主要受益于三四五线城市需求释放，由于目前三四五线城市千人保有量相对较低，市场远未饱和，我们认为行业复苏周期有望延续。
            
                    乘用车：行业复苏时，板块迎来 β 行情，而乘用车企业的 α 来自于车型周期，2020年长安汽车、长城汽车强产品周期，销量远远高于行业平均增速，相应股价涨幅都超过 100%。乘用车重点推荐上汽集团，建议重点关注即将迎来新车周期的吉利汽车，长城汽车 H。
            
                    零部件：优质零部件企业具备长期成长性，长周期看，获得超额收益的概率较大。零部件企业的业绩高增长主要来自于产品结构改善带来的 ASP 提升、新客户拓展订单放量。我们重点推荐确定性较强的特斯拉产业链核心标的拓普集团，大众 MEB 产业链的精锻科技、一汽富维等；建议关注华域汽车、新泉股份、星宇股份、科博达等。
            
                    风险提示乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；价格战挤压利润空间。
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