中国银河--消费电子行业：AirPods Max正式亮相，TWS将延续高增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件北京时间2020年12月8日晚，苹果在其官网发布头戴式无线耳机AirPodsMax。
            
                    AirPodsMax是苹果首款头戴式无线智能耳机，亮点颇多1）支持主动混合降噪，搭载了6个外向式麦克风监测环境噪音、2个内向式麦克风感知耳机内部声音；2）耳机两边各搭载一颗H1芯片，加上特制的声学设计和先进的软件，具备强大的计算能力，结合加速度计、陀螺仪等传感器，可以识别头部相对播放设备的运动，实现空间音频优化与自适应，为用户提供崭新的体验；3）续航方面，在主动降噪和空间音频全开下续航时间可达20小时；4）外观方面，织物、记忆棉与金属材质，提供多达5种配色，采用人体工学设计，提供最佳佩戴感受。
            
                    AirPods系列逐渐完善，苹果无线化战略进一步推进自2017年起，苹果先后推出AirPods1（2017年）、AirPods2（2019年，支持语音唤醒）、AirPodsPro（2019年，支持语音唤醒、主动降噪），价格处于1000-2000元区间。本次推出AirPodsMax，进一拓展了AirPods系列在高端高保真头戴耳机领域的布局，售价为4399元，主要面向高端小众用户。此前这个领域主要玩家主要是Beats、索尼、Bose等，苹果与之相比在品牌、产品生态体系方面具备一定综合优势。
            
                    功能日益强大，TWS耳机高增长延续目前TWS仍旧处于快速渗透阶段，技术迭代下降噪、传输、续航性能为消费者的需求热点，并朝着多功能化、智能化方向发展。TWS耳机将逐步配备健康助理、运动监测等功能，智能语音技术的应用使得TWS耳机有望成为语音交互的重要载体，承担集成应用、构建物联网中枢的功能。同时，iPhone12取消随机附送有线耳机将进一步打开AirPods增长空间。IDC预测，2020年全球TWS耳机出货量将达到2.3亿副。我们预计2021年TWS无线耳机的出货量将达到3.5亿副，其中AirPods端出货量达到1.2亿副，同比增长33%。
            
                    投资建议苹果近期发布一系列创新产品，包括智能手机、TWS耳机、智能手表、iPad、MAC等，我们看好苹果强周期延续。本次推出的AirPodsMax由歌尔股份（002241.SZ）整机代工，产品定位高端，预计将有助于歌尔股份利润率与业绩的提升。歌尔股份2020年下半年以来还切入AirPodsPro、HomePodMini代工，显示出较强的能力，看好公司后续将受益于AirPods出货量的快速增长。同时，建议关注AirPods整机代工企业立讯精密（002475.SZ）以及为AirPods提供存储芯片的兆易创新（603986.SH）。
            
                    风险提示TWS耳机渗透不及预期的风险。
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