东吴证券--汽车行业周报：12月第一周零售同比+26%，全面看多【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 每周复盘 SW 汽车下跌 4.4%，跑输大盘 1.1pct。 所有汽车子板块呈下跌形态， SW 商用载货车幅度最大。申万一级 28个行业中，汽车板块排名第 18， 排名靠后。估值上，整体有所下跌， SW 商用载货车幅度最大。横向比 较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于 白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传 媒。 景气跟踪 销量： 12月 1-6日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比上 升。 12月 1-6日乘用车零售销量日均 38366辆，同比上升 26%，月度累 计零售销量日均 38366辆，同比上升 26%。
            
                 12月 1-6日乘用车批发销量 日均 41413辆，同比上升 7%，月度累计批发销量日均 41413辆， 同比 上升 7%。 库存： 11月传统乘用车企业库存+1.5万辆，企业累计库存为-46万辆， 渠道库存预计季节性小幅去库。 价格： 11月折扣率小幅增加。 根据抽样调查原理，我们建立了乘用车 终端成交价格的监控体系，每月进行分析。 11月乘用车价格监控结论： 折扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 11.33%，环比 11月上旬+0.14pct。 2）大部分车企 11月下旬折扣率小幅增加，折扣率增 加前五的车企是广汽乘用+长城汽车+东风本田+上汽通用+长安福特， 豪华品牌折扣率降低明显。 重点关注 12月 8日，丰田汽车在欧洲成立出行服务企业 Kinto Europe。
            
                 12月 9日，长城汽车或推全新子品牌“SL 项目”，主打高端智能新能源汽车。 12月 10日，奔驰汽车发布全新电动驱动平台，将成为下一代 eSprinter 车型的技术基础。
            
                 12月 11日，奥迪电动车项目 Artemis 正式成为一家 独立公司，新车最早 2024年上路。 投资建议： 智能电动化浪潮下，中国正经历自主崛起百年机遇， 我们坚 定全面看多汽车板块。 看多汽车板块三大理由： 1）景气复苏逻辑正在 验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！ 2）从周期到成长股估值体 系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终 端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强 者恒强的局面。 3）新一轮自主崛起将成为未来 3年整车股核心主线。 电动智能车带动自主品牌进一步跨越 20万价格带，市占率进一步提升。 整车板块（ 长城汽车/长安汽车/吉利汽车/比亚迪/广汽集团/上汽集团）， 零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽研） + 特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股份） +单一品类赛道（福耀 玻璃+星宇股份+万里扬）。 风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。
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