麦肯锡--商业乘风破浪，激流勇进：中国企业海外并购“新常态”【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年中国海外并购交易量连续第五年下滑，与2016年峰值相比预计减少80%以上。在新冠疫情持续蔓延、贸易摩擦不断加剧和地缘政治局势紧张的“新常态”下，中国企业采取“有中国特色的系统性并购战略”——即每年通过至少两至三次中小型并购，实现超过公司市值10%的外延式增长——能更充分把握下一轮海外投资浪潮。
            
                    中国资本大规模扬帆起航、出海弄潮已有近二十年历史。 2001年入世以来，海外并购数量、规模和复杂性不断提升。尤其在2008年全球金融海啸之后，到2013年中国提出“一带一路”倡议后的几年中，中国企业的并购活动一直十分活跃。对于世界而言，“中国模式”的三大优势非常明显：一是资源优势，充分调动了政府部门和民 营企业共同积累的巨大财富。二是效率优势，将“中国速度”和低成本运营模式复制到全球。三是信心优势，伴随着国内经济高速发展和企业信心日益增强，海外投资既符合政策导向又是行业潮流。
            
                    然而自2016年以来，中国海外并购交易量和金额连续五年急剧下滑（见图1）。一方面，随着国内监管部门对海外投资加强监管和指导，而目的地市场对外商直接投资的审批日趋收紧，迫使许多中国企业不得不三思而行。另一方面，跨国并购后的整合工作高度复杂，需要解决经营理念差异和文化冲突等深层次障碍，让众多志在海外的中国企业患得患失。当然，国内市场持续蓬勃发展，投资和增长机遇层出不穷，也让海外并购在资本回报率上相形见绌。
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