山西证券--证券行业周报：二级市场走弱，证券板块回调明显【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    注册制改革成效显著，长期看证券板块大有可为。注册制作为一项系统工程，蹄疾步稳。从 2018年 11月 5日，正式准备实施注册制，到 2019年 7月科创板上市，再到 2020年 8月创业板注册制实行，一批高科技、高成长公司快速登陆资本市场。从 2019年 7月到 2020年 12月 11日，A 股市场共上市 515家公司，募集5673.11亿元。其中，科创板募集资金占比 40%。受益于注册制改革的快速推进，2020年前三季度证券承销与保荐业务净收入431.58亿元，同比大增 72.85%，占营业收入比例为 12.61%，是细分行业中同比增长最大的业务。
            
                    上周证券板块回调明显。11月社融数据公布，存量同比增长13.6%，增速较上月下降 0.1pct，为 2020年以来首次下降。信用扩展退出预期渐进。上周市场整体较弱，沪深 300和创业板指数均收阴，非银金融板块成为 28个一级行业中跌幅最大的行业，证券板块下跌 6.19%。
            
                    综合来看，以注册制为核心的资本市场改革是未来较长时间内推动券商板块估值提升的核心因素，证券公司作为资本市场高质量发展的重要引擎，必将向着市场化、专业化、国际化继续迈进，行业向好的长期趋势不变。近期二级市场回调明显，证券板块受到很大影响，建议投资者保持谨慎。
            
                    风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。
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