东兴证券--纺织服装行业11月线上数据点评：降温助力冬装销售，公司供应链管理将受考验【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 全国范围内继续降温，助力冬装销售。 据国家气候中心预测，今年冬季我国大 范围地区将受到频繁冷空气影响，隆冬季节可能出现极端天气，低温天气利好 服装行业和有关家纺企业，强对流天气更易激发消费者购买热情，将会拉高有 关企业销售情况。 2021年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售 时期，品牌商和经销商会有更加充分的时间去宣传营销和宣传营销。预计销售 旺季可以持续到明年 2月底。 近年服装公司加速柔性供应链打造， 降温天气带 来的快速需求上升也将考验服装公司的供应链反应能力。
            
                 分行业看：十一月份各行业的线上销售延续了十月份的景气度，其中运动服饰 表现最为突出，其他品类亦维持了 15%以上的增速。 今年疫情形势下，服装企 业主动加码线上，公司数字化进程加快，小单快返、线上线下联动等长期战略 都得以加速推进。
            
                 行业格局方面， 运动鞋服和童装因品类特点集中度显著高于其他品类： 1）运动 服饰 CR10持续提升， 国际双龙头方面 Nike 近期表现强势、 Adidas 稳健，国 内品牌安踏、李宁排名居前、 份额提升。 2）童装方面巴拉巴拉的龙头地位稳固， 市占率领先于其他品牌；安踏 kids 维持高增速， 目前稳居前十名。 2020年 11月多数上市公司品牌在线上的销售额取得正向增长，供应端对需求 反应能力较好。 经历了多个库存周期以及疫情冲击的服装企业，目前供应链质 量整体提升，在本次冬季需求较好的情况下，对于公司供给端的快速反应能力 也是以此验证。 李宁品牌全平台增速 54%， 安踏旗下 Decente 增速超 200%是 增长最快的品牌， 波司登旗舰店在 11月高基数情况下维持较快增长。
            
                 投资建议： 品牌端， 运动服饰长期景气趋势不改， 继续推荐李宁、 安踏体育； 持续推进品牌建设和公司管理改革的公司， 将助力业绩稳健表现，建议关注罗 莱生活、 地素时尚。制造端， 建议关注拥有优质客户的垂直一体化企业。 风险提示： 行业景气度下行；竞争加剧；出口外贸政策风险
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