浙商证券--机械及国防行业2021年年度策略：中国制造：高端化、全球化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年：机械及国防行业的“大年”，龙头“强者愈强”！集中度提升 2020年在资本市场上体现为行业龙头的“大年”，“强者愈强”。疫情期间， 部分中小企业退出市场，行业竞争格局优化，行业龙头市场集中度提升。  2021年：国内大循环，疫情后全球复苏， 2021年将延续较高景气态势 2019年第四季度开始，工业机器人、叉车等反映制造业景气度的指标趋势开 始向上。在经历 2020年第一季度新冠疫情冲击后，加上疫情中被压制的需求 释放，中国装备制造业在 2020年第二、三、四季度再次进入上升通道。
            
                    未来一段时间国家要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促 进的新发展格局；叠加 2021年疫情后大概率的全球复苏，我们认为 2021年 制造业有望延续自 2019年四季度开始的上升趋势。  工程机械：疫情后全球基建提速，景气持续，中国龙头向全球龙头迈进 2020年挖掘机销量将超 32万台，同比增长近 40%；预计 2021年挖掘机销量 有望达 35万台，同比增长 10%左右。行业竞争格局体现为国产崛起，且强者 愈强，市场份额、利润逐步向龙头集中。预计未来几年，海外市场成为重要 增长点，中国龙头向全球龙头迈进。持续重点推荐挖掘机产业链龙头。
            
                    光伏设备：“平价”时代临近，迎“异质结” +“大尺寸”大潮 “平价”时代临近，“十四五”期间光伏年均需求是 2020年的 2倍以上。 看 好“异质结”、“大尺寸”带来更换和新增需求！ 异质结电池已具经济性， 好比 2015年的 PERC，下游扩产大潮即将来临；测算异质结设备 2020-2025年年均增长 80%，到 2025年市场将达 400多亿元。推荐异质结设备龙头。  锂电设备：未来五年全球市场复合增速 40%，重点推荐行业龙头 新能源汽车为未来 5年最确定的成长性行业之一。 2025年中国新能源汽车新 车销售占比要达到车辆总销售的 20%左右；欧洲电动化进程加速。预计 2025年全球新能源汽车动力电池装机量有望达到 920GWh，对应的全球锂电设备 市场空间有望达到 1050亿元。未来五年全球锂电设备复合增速将达 40%。
            
                    检验检测：优质赛道，行业长期向好，优势企业竞争力凸显 2010-2019年全球检验检测行业复合增速为 9.5%；预计未来 5年中国市场复 合增速在 15%左右。消费品检测、生命科学检测等新兴领域占比提升。 龙头 企业市占率将持续提升，看好行业龙头。  工业气体：千亿市场空间，大行业有望出大公司，国产龙头正在崛起 国内工业气体市场 1500亿元，第三方供气成主流，市场集中度将逐步提升。 全球龙头林德、法液空分别为 8000多亿元、 5000多亿元市值，行业空间大。
            
                    油服：疫情后全球经济复苏，受益需求回暖、油价反弹  消费升级：升降桌、 全地形车、电踏车、电动医疗床等新兴需求拉动
            
                    国防装备： 2027年建军百年奋斗目标指引， 2021年景气持续向上 国防实力需与第二大经济体相匹配，加强练兵备战，重点武器装备有望保持 20%以上的增长。重点看好导弹、发动机/无人机/飞机、国防材料/国防 ICT。  投资建议： 推荐具备全球竞争力的优质标的 重点推荐：三一重工、 上机数控、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电、先导智 能、华测检测、杰瑞股份、杭氧股份、捷昌驱动、国茂股份、航发动力。  风险提示：基建、地产投资不及预期；海外、国内新冠疫情超预期风险
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