渤海证券--医药行业周报：创新药国家谈判开始，医药政策正逐渐落地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情本周，申万医药生物板块上涨 1.65%，沪深 300指数下跌 1.29%，医药板块跑赢沪深 300指数 2.94个百分点，涨跌幅在申万 28个一级子行业中排名第 3位。六个子板块大部分以上涨报收，其中医疗服务和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨 3.69%和 1.98%；仅医药商业板块出现下跌，下跌幅度为 3.01%。截止 2020年 12月 15日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体 TTM 估值为 43.59倍，相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为 68.46%。个股涨跌方面（剔除新股），东宝生物、九典制药和东方生物涨幅居前，通化金马、ST 生物和泽景制药跌幅居前。
            
                    行业要闻12月 11日，免疫应答反应不足，赛诺菲/GSK 推迟 COVID-19疫苗计划；
            
                    12月 12日，阿斯利康豪掷 2500亿拟收购罕见病巨头，为今年最大收购；
            
                    12月 14日，恒瑞「氟唑帕利胶囊」正式获 NMPA 批准上市；近日，国药集团新冠疫苗在阿联酋获批上市，有效率 86%；12月 14日，国家医保谈判开场，大批品种降价。
            
                    投资策略本周 A 股整体呈震荡走势，四季度医药行业进入政策密集发布期，板块整体估值受压制较大，尤其是前期涨幅较大的高估值子行业补跌现象明显。
            
                    但随着政策的逐渐落地，医药行业的不确定性将逐渐消除，我们认为投资者可逢低布局，对医药行业进行战略配置。同时，随着 2021年的临近，医药行业将迎来估值切换，高景气业绩快增长的子板块将受到更多的关注，建议投资者关注疫苗、创新药及创新器械。综上所述，我们认为疫苗的调整已经充分，投资者可适当给予积极预期，比如智飞生物（300122）、康泰生物（300601）和沃森生物（300142）。同时，疫情后周期公共卫生补短板势在必行，新一轮医疗器械采购周期即将展开，具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益，比如器械龙头迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）等。除此之外，创新和消费升级仍旧是人口老龄化的永恒热点，建议持续关注创新药研发龙头恒瑞医药（600276）以创新产业链上的药明康德（603259）、泰格医药（300347）。
            
                    风险提示：外部市场风险；药品/耗材降价风险；药物研发不达预期。
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