长城证券--交通运输行业周报第52期：11月快递单量近百亿，预售提前拉长旺季【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    预售提前拉长旺季，十一月快递环比增速小幅降低。11月快递行业业务量环比增速小幅回调，10月分流双十一单量效果明显。国家邮政局12月12日发布今年11月邮政行业运行情况，快递行业在电商旺季下表现靓丽，符合预期。单量方面，11月全国快递服务企业业务量单月值首次突破90亿件，达到97.3亿件，同比增长36.5%。环比10月，11月单量增长率为18.31%，较往年水平较低，今年天猫双十一预售提前单量稀释效果明显。往年双十一规则下，十月底部分电商需求延后至双十一释放，导致10月单量偏低、11月单量偏高，2017、2018、2019年11月单量环比增长率分别为25.80%、24.98%、23.75%。今年天猫双十一首次出现两轮预售，分别于10月21日与11月1日启动，并分别于11月1-3日与11日支付尾款，使得整个活动期间包含两个销售额高峰，其中1-3日录得1266亿元，11日全天录得3716亿元。首轮预售高峰中部分订单已于10月末提前发货，使得10月单量同比增速高企于43.0%，而11月环比增速受此影响有所稀释。对快递公司而言，平衡旺季前后单量有利于合理配置资源，避免业务高峰资源短缺及业务淡季资源过剩，提高资源利用效率、降低经营过程中的不确定性。单价方面整体表现稳定，短期预计竞争格局维持现状。11月全国快递服务企业业务收入完成959.4亿元，同比增长20.4%，维持正常增速水平，符合预期。单价方面，11月全国快递服务企业业务单票收入9.86元，与10月持平，同比降低11.83%，旺季下降速进一步缩窄，与旺季期间快递公司价格竞争放缓相关。短期来看，岁末购物需求稳定释放，快递公司成本压缩能力未见明显突破，行业竞争格局预计维持现状，建议关注电商件逐步渗透的顺丰控股以及通达系中发挥稳定、疫情常态化下产能恢复边际改善明显的韵达股份、圆通速递。
            
                    风险提示：多地新增确诊病例引发新一轮疫情导致各板块业务受损；快递行业价格竞争激烈程度高于预期；年末电商需求释放不及预期；通达系在电商快递市场主导地位下滑。
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