华金证券--保险行业快报：11月寿险保费同比负5.80%，产险保费同比负10.82%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：平安单月个险新单下滑缺口收窄，但前11月仍下滑近15%，预计与开门红分散精力相关。随着新华开启开门红、平安“双12首爆”活动，行业已完全进入开门红节奏。对冬季疫情反扑影响代理人展业的忧虑暂时没有显现，据我们草根调研了解，各大险企开门红短储产品销售进展良好，后续仍有向价值产品切换的倾向。从跨年行情的催化来看，2021年1月乃至Q1平安及太保同比改善的预期持续增强。开门红的业绩也直接影响跨年增员的留存率，利好个险新单的持续恢复。此外，长端利率阶段性稳定在3.25~3.3%，对保险股估值形成较强支撑。目前平安A/太保A/新华A/国寿A及太平对应2021EP/EV分别为1.02/0.71/0.72/0.98/0.25x，我们予以依次推荐。
            
                    风险提示：疫情突然恶化影响线下展业，二级市场景气度下行。
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