华西证券--银行行业周报：宏观经济政策稳定可持续，行业估值有望持续修复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    重点聚焦：中央经济工作会议召开，要点关注：1）2021年经济恢复基础尚不牢固，推动经济持续恢复和高质量发展，宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性的政策取向。2）强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不急转弯，把握好政策时度效。3）健全金融机构治理，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为。
            
                    4）多渠道补充银行资本金，以及金融创新的审慎监管。
            
                    行业和公司动态1）国有行对存量靠档计息存款产品启动调整，六大行相继公告，自2021年1月1日起，提前支取靠档计息的个人大额存单、定期存款等产品，计息方式由“靠档计息”调整为“按活期存款挂牌利率计息”。2）重庆银行获证监会核准A股发行，所发行股数不超过3.47亿股。3）本周贵阳银行获准非公开发行不超过5亿股新股；兴业银行拟发行不超1000亿元二级资本债；青农商行成功发行20亿元无固定期限资本债；长沙银行成功发行40亿元二级资本债，无锡银行获准发行不超20亿元无固定期限资本债；中国银行成功发行200亿减记无固定期限资本债。
            
                    数据跟踪本周A股银行指数下降0.30%，跑输沪深300指数2.55个百分点，板块涨跌幅排名21/30，其中厦门银行（+4.97）、兴业银行（+1.69%）、招商银行（+0.98）涨幅居前;青岛银行（-3.44%）、西安银行（-4.28%）、成都银行（-4.28%）跌幅居前。
            
                    公开市场操作：本周央行公开市场有1500亿元逆回购和3000亿元MLF到期，本周央行进行了600亿元逆回购和9500亿元MLF操作，因此本周全口径净投放5600亿元。
            
                    SHIBOR：上海银行间拆借利率走势分化，隔夜SHIBOR利率上行29BP至1.72%，7天SHIBOR下行3BP至2.15%。
            
                    投资建议：本周中央经济工作会议从宏观层面对明年经济定调“持续恢复和高质量发展”，经济延续向好趋势下行业基本面确定性改善，一方面信贷需求有望回升、息差有望企稳；另一方面非息收入的恢复也将驱动营收增速持续回升；此外银行资产质量也有望企稳，信用成本回落。考虑到银行基本面企稳回升的预期强化，叠加年底市场风格切换，板块仍有估值修复空间。建议把握年末行情，择机提升板块配置水平，个股继续推荐招行、宁波、兴业、成都、杭银、常熟、邮储等。
            
                    风险提示：1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。
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