华西证券--非银行金融行业金改系列之一：中央经济工作会议给非银划五条重点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    券商板块仍在政策红利窗口期，当前板块PB 估值2.04倍。资本市场深化改革持续推进，注册制全面推进过程中的IPO 加速为大投行带来极大业务空间，居民大类资产配置和长线资金流入为财富管理打开业务“天花板”。证券行业迎来黄金发展期，受益标的为中信证券、中金公司、招商、长江、国金和东方财富。
            
                    保险板块2021年开门红逐渐明朗，新增保费及NBV 有望实现15%-20%增长。长端利率看一季度上行，3.3~3.5%区间。保险兼具顺周期、低估值、机构低配特征，春节之前利率上行+开门红业绩，预计20%涨幅空间。受益标的为中国平安和中国太保。
            
                    风险提示
            
                    人民币兑美元汇率大幅波动风险、外围政治军事事件风险；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期下行风险；信用债风险事件对券商资管和保险资产端的影响超市场预期。
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