信达证券--医药生物行业事项点评：医保谈判结果公布，继续看好创新药赛道【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医保谈判结果公布，整体情况符合预期。今日医保局召开发布会介绍2020年医保谈判结果，并将新版医保目录挂网公布。此次医保谈判，共计704种符合条件的目录外药品通过了申报环节，23个品种（非独家）直接纳入，138种（独家）药品被纳入谈判范围，外加目录内药品24种，共对162种独家药品进行了谈判，最终119种谈判成功，其中目录外谈判成功96种，目录内谈判成功23种，平均降幅50.64%。整体品种纳入及价格降幅情况符合预期。
            
                    首次对目录内存量品种开展谈判，促进提升医保经济性。此次亦对存量目录中的14个金额比较大的老独家品种（超过10亿）开展谈判，最终全部谈判成功，平均降幅43%。这是2016年医保谈判开展以来，首次对目录内存量品种进行降价谈判，充分反映了其提升经济性的目的和导向；后续对目录内品种的谈判有望常态化开展。
            
                    创新药纳入医保速度显著加快。此次医保谈判将2020年8月17日前上市的药品纳入调整范围，并且共有16种2020年新上市的药品通过谈判纳入目录；其中先声药业的依达拉奉右莰醇注射用浓溶液于2020年7月底获批上市，鉴于新版目录将于2020年3月1日起在全国范围内正式启用，因此其从上市到可医保报销仅用时8个月左右；创新药纳入医保速度显著加快。
            
                    投资评级：维持行业看好评级。医保目录每年调整一次，创新药品种谈判常态化开展，继续看好创新药赛道，看好兼具研发实力和准入能力的龙头企业强者恒强。重点关注标的：恒瑞医药、信达生物、药明康德、泰格医药。
            
                    风险因素：药品降价风险；研发失败风险。
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