华宝证券--新能源行业周报：两大龙头加码布局LFP，11月光伏新增装机继续高增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新能源汽车/动力电池：两大龙头加码布局 LFP 产业链，产业链继续高景气。湖南裕能完成增资事项，引入宁德时代、比亚迪等战投，湖南裕能目前产能共计 5万吨，2020Q3市场份额提升至 13%，下游客户主要为宁德时代和比亚迪，此次增资公司也有足够资本进行产能的扩张，预计未来两年将产能扩产至 10万吨。作为国内电池两大龙头的宁德时代和比亚迪，二者皆加码布局 LFP 正极产业链，说明市场看好 LFP 电池在中低端乘用车市场渗透率进一步提升和商用车新能源比例逐渐提升下的持续放量，产业链有望持续高景气。
            
                    光伏：11月光伏新增装机 4.02GW，隆基公示 1月硅片价格不变明年有望继续维持高位。中电联数据显示，1-11月份，我国新增光伏装机 25.9GW，较去年同期增加 7.95GW，累计同比高达 44.21%，其中当月新增4.02GW，同比增长 390.24%，Q4抢装潮下行业持续高增长态势。隆基公示 2021年 1月硅片定价维持不变。硅料方面在海外持续退出产能和国内产能短期难以大幅增长的情况下，装机周期和硅料扩产周期存在时间错配而持续影响 21年硅片价格维持高位增长态势，我们建议关注规模优势明显的硅片龙头厂商，他们通常和上游硅料企业签署长期供应协议（例如隆基和特变电工子公司新特能源签署超 192亿元原生多晶硅料销售合同，锁定其 70%的产能），极大压缩了硅料价格上涨对其的业绩影响。
            
                    投资建议。动力电池：销量持续破纪录行业正式进入高景气时代，看好外资（特斯拉大众 MEB）和内资新势力（蔚来小鹏）产业链机遇。建议关注 LFP 电池渗透率提升下相关铁锂龙头电池和正极厂商，关注特斯拉产业链和大众 MEB 产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。风电：2020Q2起风电投资持续高增，全年风电设备订单稳定增长，建议关注布局技术优势和规模经济的叶片以及塔筒生产商。光伏：上游硅料价格大幅上涨，叠加下游需求向好，带动了下游电池片和组件价格回暖趋势，我们认为随着 Q4光伏竞价项目迎来装机高峰，建议关注受供给收缩影响硅片价格上涨预期的产业链中间市场地位处于核心的龙头硅片和电池片企业，此外光伏玻璃产能将有序放开后，龙头玻璃厂商有足够大空间的毛利应对玻璃价格的下行。
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