中国银河--环保行业：全面禁止洋垃圾进口，再生资源领域迎来新机【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件。根据生态环境部、商务部、国家发展和改革委员会、海关总署发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》，2021年1月1日起，禁止以任何方式进口固体废物并停止受理和审批限制进口类可用作原料的固体废物进口许可证的申请。
            
                    洋垃圾带来的环境污染问题不容忽视。洋垃圾的进口热潮开始于1990年代，当时中国改革开放进行得如火如荼，但因为当时中国生产力不高，其工业水平都处于起步阶段，所以进口洋垃圾进行清洁、粉碎，并将其转化为工业原材料。由此，洋垃圾在中国进入了野蛮扩张模式。仅仅20年间，中国洋垃圾进口量翻了十倍，2015年进口的洋垃圾已经达到了4,473万吨，占当年全国工业固废的1.4%。大量缺乏管理的洋垃圾对我国的生态环境造成了许多负面影响，其带来的环境污染问题已不容忽视。
            
                    洋垃圾管控效果显著，2021年起将全面禁止入境。自2018年起，中国就已经在逐步管控洋垃圾入境，对不同品类的洋垃圾进行分级管理。根据海关总署发布的数据，2019年中国固体废物（废塑料、废纸、废金属）进口量为1,348.7万吨，比2015年的4,473万吨降低近70%，比2018年的2,242.1降低近40%。根据《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》，2021年起我国将禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外的固体废物进境倾倒、堆放、处置。强有力的政策保障了我国环境不再受洋垃圾侵害。
            
                    垃圾分类政策有助于推动资源回收再利用。与发达国家相比，我国生活垃圾处理方式中填埋占比较高、焚烧和资源化占比较低。随着前端生活垃圾分类逐步从上海等重点城市向全国范围内推广，且垃圾填埋也存在土地占用、环境污染的问题，长期会对环境造成难以逆转的负面影响，因此填埋处置方式逐步降低是必然趋势。过去10年我国生活垃圾焚烧能力建设CAGR 超过20%，虽然未来一段时间重点区域的垃圾焚烧比例还会提升，但当前基数已经较高，占比难以显著提升。回收再生是以节约和环保为核心，拥有不可估量的价值。因此，预计生活垃圾资源化处置占比将在未来显著快速提升，形成管理制度健全、技术装备先进、产业贡献突出、抵御风险能力强、健康有序发展的再生资源产业体系。
            
                    投资建议。经过几年的管控，我国将于2021年初全面禁止洋垃圾入境，并停止受理和审批洋垃圾进口许可证。该举措的实施将显著提高固废利用效率，叠加垃圾分类在全国范围内推广，未来垃圾资源化处置占比将显著提升，再生资源行业格局将进一步优化，。建议关注渠道优势明显，股东再生资源资产丰富的行业龙头中再资环（600217.SH）、电子废弃物及报废汽车回收行业的领军者格林美（002340.SZ）、环卫装备与服务龙头盈峰环境（000967.SZ）。
            
                    风险提示。政策推进力度不及预期的风险；资源分类回收进度不及于其的风险；行业竞争加剧的的风险。
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