华宝证券--产业研究点评报告：工信部强调坚决压缩粗钢产量，将有效改善供需格局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：2020年12月28-29日，全国工业和信息化工作会议在京召开。
            
                    2021年重点工作包括：围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。
            
                    2020年受粗钢产量增加的拉动，钢铁行业能源消耗总量增加。钢铁是国民经济能源消耗第一大产业，2018年能源消耗62279万吨标煤。2020年1-11月国内粗钢产量同比5.72%；重点钢企吨钢能耗降低0.1%，推算全年能源消耗总量增长。
            
                    近十年钢铁产业在国民经济体系的占比逐步下降。从工业增加值的增速来看，2008-2017年黑色金属冶炼及压延加工业同比增速低于全部工业增加值水平，尽管2018年以来出现回升，但相比前十年，黑色金属冶炼加工业在工业、乃至国民经济的经济总量比重整体下降。反映随着中国经济发展进入工业化后期，经济转型升级，钢铁等重化工产业占比逐步下降。
            
                    随着国内经济进入内循环，预计2021年粗钢表观消费持平。2021年是“十四五”开局之年，在内循环为主的发展格局下，国内经济将进一步加速向消费、创新驱动转变，与投资链条相关的建筑用钢需求趋弱，与消费链条相关的高端板材需求稳步增长。预计国内GDP耗钢系数将比2020年H1的1178吨/亿元小幅下降，但受到经济总量增加的推动，全年粗钢消费基本持平。
            
                    压缩钢材产量将有效改善钢材消费持平预期下的供需格局。截止12月25日，国内钢材五大品种社会+钢厂库存合计1482万吨，比去年同期高8%。
            
                    相比3月份复工复产开始时期，目前库存压力大幅缓解，但仍高于历史同期。尽管现阶段并未出台具体压缩产量的实施细节，但如2021年钢材产量同比下降，在内需持平的预期下，国内钢材供需格局将进一步改善。后续也需关注压缩粗钢产量推进计划和具体实施细节。
            
                    投资建议：压缩钢材产量将有效改善供需格局，提振企业盈利。目前钢铁板块估值处在历史较低分位区间，基本面上钢企冷轧产品盈利持续改善的基础牢靠，相关标的公司估值修复有较好的基础。整体来看，目前投资布局高端冷轧产品企业正当时。建议继续关注生产高端冷轧系列产品的公司。
            
                    风险提示：海外疫情影响时间较长，经济复苏偏弱，制造业景气度下滑；国内在内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；国内压缩粗钢产量进展缓慢。
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