克而瑞证券--房地产行业内房股领先指数2020年回顾：2020年疫情下货币政策环境宽松，港股地产板块整体走势下行，指数2021年初有估值修复空间【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年港股地产板块活跃度受疫情影响整体略低：恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的 12月周均值为 7.4%，与上月持平。2020年全年周均值为 10.0%，低于 19年至今周均值 14.3%，整体港股地产板块交易活跃度低，市场关注度降温。
            
                    2020年克而瑞内房股领先指数跌幅 23.2%，四季度走势不及大盘，全年走势震荡下行，但交易活跃热度依旧不减，12月成分股周成交额占样本比为76.1%，略低于上月周均值 81.3%，2020年全年周均值为 82.6%，高于 19年周均值 80.4%。克而瑞内房股领先指数 2020年下跌 23.2%，中国内地地产指数下跌 23.6%，恒生指数下跌 3.4%，房地产（申万）指数下跌 10.9%，整体地产板块走势受疫情冲击呈下行趋势。12月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为 76.1%，2020年全年该占比周均值为 82.6%，依旧保持一定的交易活跃度。
            
                    2020年克而瑞内房股领先指数成分股估值走势年初受疫情冲击有所震荡，后趋于平稳，但相对恒指和香港地产股大样本整体 PE、PB 折减持续走低，估值待进一步修复。2020年克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指和香港地产股大样本年末较年初整体 PE 分别下降 30.1以及 10.4个百分点，相对PB 分别下降 7.7及 1.8个百分点。12月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE 和 PB 的周均值为 6.93和 1.23，低于 11月周均水平（分别为 7.57，1.35）。
            
                    2020年货币政策整体宽松，年底稍有收紧，12月居民长短期贷款占比敞口分化缩小：金融去杠杆基调不变，2020年整体货币政策环境宽松，很大程度上是为了缓解疫情所带来的经济增长压力，2020年 M2增速平均值为10.3，较 2019年均值上涨 2个百分点。12月居民长短期贷款占比敞口分化缩小， 2020年三季度房地产开发贷款余额放量规模回升，同比增速有所放缓。
            
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