华西证券--2020年12月第5周煤炭行业周报：焦炭第十一轮提涨100元/吨，现货煤价仍强势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点：继供给受限推升煤价中枢后，需求是近期煤价上涨最大的超预期，目前尚未在股价中完全反映，龙头煤企空间巨大。
            
                    本周动力煤、焦煤、焦炭仍强势上涨。我们认为需求的强势是本次煤炭股上涨的主因，且龙头煤企此前股价涨幅有限，未来仍有较大空间。
            
                    动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格亦大涨。下游方面，本周寒潮来袭，电厂日耗显著高于历史同期，部分沿海和江内电厂可用天数较低，仍有补库需求。坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价维持强势上涨。运输方面，大秦线12月中旬略有回落，本周回升至高位，或由于保供有所释放，寒潮影响下煤炭海运价本周回升。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存开始累库，但绝对值仍于健康的低位。
            
                    我们认为基本面来看，接下来供给方面虽有国内保供++进口到货边际缓解，但寒潮之下需求强势、库存仍低、运输偏紧，预计11月用电量环比去年212月仍将增长。未来动力煤价主要聚焦气温和进口的博弈，预计价格高位波动。后续的关注点在于：11）11月份进口煤通关的数量和节奏；22）寒潮的频次、持续时间和剧烈程度；33）监管机构保供措施的方式、强度和节奏。
            
                    双焦方面，本周焦炭第11轮提涨落地，本轮一次提涨100元/吨，11轮累计提涨600元/吨，焦煤价格亦较快上涨。焦炭方面，02020年是“蓝天保卫战”收官之年，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策执行大超预期，预计12021年一季度仍将继续净退出，目前焦炭仍偏强，未来继续观察焦化厂//钢厂限产的执行情况和下游需求；焦煤方面，下游焦价今年从最低点上涨775500元//吨，而焦煤仅从低点修复200+元//吨，山西焦煤产量受限及澳煤禁令限制供给的情况下，下游提价为焦煤释放上涨空间。
            
                    龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。
            
                    本周中信煤炭指数--2.4%，跑输指数。
            
                    本周（12.28-12.31）上证指数+2.3%，深证成指+3.2%。中信行业指数中，煤炭指数-2.4%，在30个中信一级行业中位于第30位。涨幅最大的前五位分别为郑州煤电、辽宁能源、金能科技、云煤能源、大有能源；跌幅最大的前五位分别为ST安泰、山煤国际、陕西黑猫、盘江股份、美锦能源。
            
                    动力煤、焦煤继续上涨，焦炭第十一轮提涨落地。
            
                    本周动力煤坑口价、焦炭、焦煤、国际原油、煤炭海运价格上涨；动力煤港口价停更（实际上涨）；螺纹、水泥价格趋弱。
            
                    动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格亦大涨。下游方面，本周寒潮来袭，电厂日耗显著高于历史同期，部分沿海和江内电厂可用天数较低，仍有补库需求。坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价维持强势上涨。运输方面，大秦线12月中旬略有回落，本周回升至高位，或由于保供有所释放，寒潮影响下煤炭海运价本周回升。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存开始累库，但绝对值仍于健康的低位。
            
                    双焦方面，本周焦炭第11轮提涨落地，本轮一次提涨100元/吨，11轮累计提涨600元/吨，焦煤价格亦较快上涨。
            
                    推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。受益标的：金能科技等。
            
                    龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。
            
                    风险提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。
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