华西证券--传媒行业周报系列2021年第1周：华为腾讯游戏业务见分歧，苹果大量下架无版号产品【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场行情回顾本周（2020.12.28-2021.1.1）上证指数上涨 2.25%，沪深300指数上涨 3.36%，创业板指数上涨 4.42%。SW 传媒指数上涨 2.98%，跑输创业板指数 1.44pct，在申万一级 28个行业涨跌幅排名中位列第 8。
            
                    传媒行业数据截至 2021年 1月 1日，院线电影排名前三为《送你一朵小红花》《温暖的抱抱》和《拆弹专家 2》，网播电影排名前三为《昆仑神宫》《那些女人》和《迷醉追凶》；影视剧集排名前三为《有翡》《大江大河 2》和《阳光之下》；综艺排名前三分别为《明星大侦探第六季》《哈哈哈哈哈》和《奇葩说第七季》；iOS游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《梦幻西游》；安卓游戏热玩榜前三为《比特小队》《人类一败涂地》和《使命召唤手游》。
            
                    核心观点2021年的第一天，华为腾讯游戏业务产生协议分歧，背后是游戏产业链各方利益分配格局的重塑。随着抖音、快手的短视频营销模式和算法精准分发不断提高游戏买量的发行效率，传统发行渠道的议价能力下降符合我们的预期。同时，苹果App Store 在 2020年最后一天下架了大量没有版号的游戏，“马甲包”容量进一步收缩，中长尾游戏厂商的生存空间被进一步挤压。我们认为各方利益分配格局的重塑，最大的获益方为具有强研运能力的头部游戏厂商，未来游戏行业“内容为王”及“马太效应”的趋势将愈加突出。
            
                    投资建议我们持续关注游戏板块，推荐估值较低的头部游戏研发厂商，完美世界、三七互娱；新媒体板块方面，重庆、山东 IPTV新媒体公司申报 IPO，推荐关注前期股价调整幅度较大、估值较低的新媒股份；同时强烈推荐背靠湖南台优质内容生产平台，引入阿里 62亿元战投布局电商业务，持续受益于媒体融合改革红利的国资新媒体平台运营公司芒果超媒；其他板块方面，推荐长期深耕精准买量的 RCEP 跨境电商龙头公司吉宏股份和线下数字空间展览展示龙头公司风语筑。
            
                    风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
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