中泰证券--建材行业周报：景气度优先，亦重点关注前期回调个股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 投资策略：站在当前时点，我们认为景气度优先，重点推荐基本面向上的玻纤板块，亦重点关注前期回调个股。
            
                 1）首选玻纤和PVC地板行业。玻纤看海外需求复苏带来海外价格弹性，21年年中之前全球大概率没有产能新增且目前库存极低，国内价格在当前基础上仍有进一步超预期可能。首选中国巨石，中材科技和长海股份也建议重点关注。PVC地板受益于美国地产复苏，且自身仍有渗透率提升的逻辑，海象新材作为行业龙头，具备较强客户拓展能力且预计客户订单与越南产能同步逐步释放，预计未来几年业绩将保持较高增长。近期回调较多，主因集装箱运力紧张、汇率波动、PVC价格波动等，我们预计2021Q1以上因素均会有所缓解，继续重点推荐。
            
                 2）石膏板和玻璃行业受益于地产竣工需求恢复，预计21年仍是竣工大年。北新建材价格和盈利中枢有望受益于中高端产品占比提升，且本身产品价格处于低位，或有价格弹性；“一体两翼”战略驱动公司中长期发展。20年12月底公司公告拟收购苏州防水研究院，提升防水研发能力；新疆、山东石膏板和龙骨产能亦有布局完善。旗滨集团不仅平板玻璃价格中枢有望维持高位，且有光伏、电子等新品类提供中长期成长性。
            
                 3）新材料板块：中长期持续推荐下游主要应用在军工、半导体、光伏等高增长领域的新材料，重点推荐具备核心竞争力的菲利华和光威复材，石英股份当前位置具备较高性价比。
            
                 4）水泥：我们判断水泥需求在20年上半年低基数基础上预计增速可观，预计21年增速前高后低；供给端整体边际增长可控。我们认为要优选在整体供需和价格稳定情况下，有较强自身盈利改善空间的中国建材；海螺水泥、华新水泥目前估值已具备较强安全边际，建议重点关注。
            
                 5）品牌建材核心看自身主业竞争力及新品类扩张能力。重点推荐竣工修复、石膏板产品结构持续中高端化、龙骨和防水快速拓展的北新建材，以及精装修边际影响减小、市政工程及新品类拓张的伟星新材（现金流优异）；建议关注前期调整较多，且具备较强渠道和品牌力的东鹏控股、蒙娜丽莎、科顺股份、中国联塑、帝欧家居。龙头东方雨虹、三棵树中长期持续重点推荐，坚朗五金建议重点关注。
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