国金证券--化妆品行业2021年投资策略：行业成长，关注品牌发展带来的产业链投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    品牌方在产业链中占有较大的话语权：1）品牌对上游生产商：据国金研究所测算，零售规模在20亿元以下（化妆品市占率不足0.5%）的品牌通产采用全部外包生产，而对具有一定规模的品牌倾向自主生产，外包需求主要为非主流产品或小样、分装等产品，而且通产品牌将订单分散在少数几个生产商。2）品牌对代运营商：品牌商对于线上运营策略具有主导权，代运营仅为其线上运营的选择之一，且对代运营商也有选择权。
            
                    全球范围内，化妆品品牌集团具有更大的体量规模，如欧莱雅、资生堂、爱茉莉太平洋等品牌集团营收规模高于科丝美诗等生产商。
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