中泰证券--煤炭开采行业周报：供应依然偏紧，煤价延续前期走势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资要点： 煤电产业链， 供给方面，延续前期形势， 年底煤矿安全检查严 格且部分矿完成年度产量指标， 整体生产积极性不高， 秦皇岛港口库存仍 徘徊在 500万吨左右。需求侧，供暖季需求持续向好， 整体耗煤量走高。 短期资源偏紧局势依旧， 但需持续关注天气情况、政策走向及进口煤到货 情况等。 煤焦钢产业链， 自 8月中下旬以来焦炭累计提涨 10轮，累积涨 幅 600元/吨。 下游钢厂开工整体高稳， 目前产地关停落后产能稳步进行， 部分区域环保预警导致发运不畅，焦炭供应矛盾依然较大， 继续支撑焦炭 偏强运行。
            
                    炼焦煤方面， 本周京唐港主焦煤库提价环比上涨 30元/吨至 1650元/吨，限制从澳洲进口煤炭、国内矿厂在年底强化安全检查等都对 炼焦煤供应端形成约束，叠加下游价格高企，炼焦煤市场平稳偏强。 投资 策略： 煤企资本开支少、集团持股比例高， 包括神华、陕煤、兖煤、平煤 等龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，从供需格局和政策走向上来看，我 们认为煤价未来几年将在中高位，龙头煤企将维持较为稳健的盈利水平， 具有产能增长的企业盈利还会有增长，龙头煤企 7-8倍 PE 低估值，三年 累计股息率约 20%，具有较强吸引力，看好板块估值的修复。
            
                    重点推荐： 1、淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项 业绩增长点齐头并进）； 2、陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩 稳健高分红）； 3、金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛 PDH 新项目 将成公司增长引擎）； 4、中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）； 5、 西山煤电（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）； 6、盘江股份（持续 高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）； 7、平煤股份（高分红的中南 地区焦煤龙头，减员增效空间大）； 8、露天煤业（蒙东地区褐煤龙头， 煤炭稳健电解铝有弹性）。 动力煤： 坑口煤价上涨， 秦港库存略有上升。
            
                    （1） 截至 12月 25日， 5800大卡的大同动力煤车板价 580元/吨，周环比上升 25元/吨；
            
                    （2） 截至 12月 30日， 纽卡斯尔动力煤价格为 84.55美元/吨，周环比下降 0.13%；
            
                    （3） 截至 12月 31日， 秦皇岛港库存 505.00万吨，周环比上升 1.5万吨； 广州 港库存 275.4万吨，周环比下降 10.5万吨。
28325162-eec3-4e4d-be10-4b746ade27b4.pdf