中国银河国际--水泥行业：水泥价格大致稳定；2020年新增熟料净产能少于总产能的1%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周42.5级水泥的全国平均价格持平于455元人民币/吨。
            
                    上周煤炭平均价格上涨了3元人民币/吨至585元人民币/吨。
            
                    2020年新增熟料总产能为3,900万吨，相当于2020年底总产能的2.1％。
            
                    上周，我们覆盖的水泥股平均上涨0.97％。
            
                    上周行情概述42.5级水泥的全国均价为455元人民币/吨，环比持平。由于降雪的关系，水泥付运量按周下降5％至30％。同时，水泥需求也有所下降，主要是受到当局对环保的要求、停电以及错峰限产影响。由于需求和供应都受影响，库存水平仍然较低，这有助于春节前水泥价格保持稳定。平均库存水平（全国性）在上周从51.63％降至50.56％。
            
                    上周煤价上涨环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨3元人民币/吨至585元人民币/吨，较去年同期高5.98％。
            
                    2020年将增加3,900万吨熟料产能根据数字水泥网数据，2020年约有3,900万吨新熟料产能投产，相当于2020年底总产能的2.1％。新增的产能主要位于广西、云南和贵州。根据中国水泥网数据，在计及被淘汰的过时产能后，2020年的净新增量约为0.57％。根据数字水泥网的初步估计，2021年的总新增产能将约为4,650万吨，主要位于广西和云南。但是根据过往经验，实际新增量可能会较少，主要是有许多因素影响施工进度。
            
                    涨我们覆盖的水泥股上周平均上涨0.97％表现最佳的是中国建材[3323.HK增持]，上周股价上涨3.90％。金隅集团-A[601992.CH;持有]的表现相对最弱，全周下跌0.67％。
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