华金证券--环保及公用事业行业：开启履约周期，中国庞大碳市场起锚【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    碳交易有法可依：日前，生态环境部印发了《碳排放权交易管理办法（试行）》，宣告我国碳市场第一个履约周期已于 2021年 1月 1日开启。碳排放权交易市场作为碳减排的重要抓手，对标落实了习总书记关于碳达峰、碳中和的承诺，是协同应对气候变化、治理环境、保护生态三方目标的创新性制度保障。
            
                    企业自证其碳排放数据可靠性：管理办法延用环境治理领域“企业自证”原则，将企业作为温室气体排放报告的编制主体，对其自身碳排放数据的真实性、准确性负责。地方主管部门履行碳排放配额分配和清缴、温室气体排放的监管核查。
            
                    环保部负责建立注册登记及交易系统、进行结算服务，并制定碳排放配额总量与分配方案。
            
                    发电行业打头阵，“十四五”或将继续扩容：2020年底，生态环境部发布《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》，将发电行业作为建立碳排放权的切入点。同步公布了业内重点排放单位名单，首次从国家层面将温室气体排放控制责任压实到企业。按照年排放超过 2.6万吨CO2当量（即 1万吨标煤）的认定标准，发电行业将有 2225家企业纳入重点排放单位名单。预计“十四五”期间，碳排放管控将逐步扩大覆盖范围，纳入石化、化工、煤炭、钢铁、有色、造纸、民航等高排放重污染行业。
            
                    中国庞大碳市场起锚：本次管理办法规定，全国碳排放权注册登记和交易方面，将以排放配额为主要标的，以符合规定的机构和个人为主体，采取公开竞价、协议转让等方式进行交易。自 2013年来，北京、天津、上海、重庆、湖北、广东及深圳 7省市的碳排放权交易试点陆续上线，累计配额成交量 4.06亿吨，成交额 92.8亿元。目前我国试点碳市场的配额成交规模已居全球第二位，随着全国性碳排放交易市场的建成，以及未来更多行业纳入，我国碳交易市场体量必将非常可观，切实担负起减排重任。
            
                    投资建议： 碳排放权配额制管理及交易，是落实 2030碳达峰的重要举措，我们预期 2030年前二氧化碳排放达峰的行动方案也将在年内加紧出台。届时行业空间将从末端治污向前端减排扩充，带来环保板块新的增长点。我们看好城市碳减排带动环卫新能源装备渗漏率提升的盈峰环境、ST 宏盛，关注龙马环卫；看好受益于垃圾分类、符合绿色可持续生活垃圾处理路径的瀚蓝环境、维尔利，关注高能环境。
            
                    风险提示：新能源环卫装备渗透率提升低于预期；垃圾处理费上涨不足以弥补国补退坡的影响；垃圾分类体系建设及湿垃圾处理设施项目招标落后预期。
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