开源证券--电气设备行业点评报告：国产ModelY大幅降价，引领电动化加速发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国产ModelY大幅降价，利好国产特斯拉供应链1月1日，特斯拉宣布国产ModelY正式发售，长续航版、高性能版车型价格分别为33.99万元、36.99万元，较此前的降幅分别为14.81万元、16.51万元；同时取消了Model3长续航版，高性能版价格从41.98万元降至33.99万元。参考Model3的降本方案，我们预计后续版标续版ModelY有望推出，售价或将至降至30万元以下。假定标续版ModelY于2021年中推出，我们预计2021年、2022年特斯拉全球销量分别为96、132万辆，同比增速92.4%、37.5%；国内销量分别为34、43万辆，同比增速157.6%、26.5%。另外，得益于国产特斯拉的低成本优势（背后是更高的生产效率、完善的产业链配套等），我们预计国产特斯拉出口将持续提升。推荐标的：宁德时代（现配套LFP版Model3，预计后续有望配套ModelY）、恩捷股份（宁德时代、LG化学核心供应商）、宏发股份，受益标的：科达利、三花智控。
            
                    我们预计后续产国产ModelY价格有望进一步下探至30万元以下，或将搭载由CATL提供的LFP电池（1）目前ModelY仅包含长续航版和高性能版两款车型，暂未推出标续版。（2）美版标准续航版、长续航版、高性能版售价分别为3.8、4.9、5.5万美元，美版ModelY长续航版、高性能版售价分别为5、6万美元，同一版本美版ModelY较售价较Model3高不到10%。我们推断，如后续标续版ModelY推出，预计其售价较标续版Model3高10%左右，国产标续版ModelY有望降至30万元以下下，触及更广阔的市场空间。另外，结合Model3的降本方案，国产标续版ModelY或将搭载由CATL提供的LFP电池。
            
                    当前国内纯电动华豪华SUV市场尚处于“供给不充分”阶段，长期看ModelY国内销量有望破突破30万辆/年据测算，目前国内25-50万元SUV市场空间近160万辆，占25-50万元乘用车销量的50%。而目前国内纯电动豪华SUV市场尚处于“供给不充分”的阶段，25-50万元纯电动SUV销量占该价位段纯电动乘用车的份额仅30%，主要被蔚来来ES6、蔚来ES8、传祺AIONLX占据。ModelY的推出有望充分激活国内豪华纯电动SUV市场。长期看，我们预计ModelY国内销量有望突破30万辆/年。
            
                    看好国产特斯拉出口持续提升，带动国产特斯拉供应链走向海外10月底特斯拉官宣国产Model3首次出口欧洲，打开了国产特斯拉外供的序幕。
            
                    得益于国产特斯拉的低成本优势（背后是更高的生产效率、完善的产业链配套等），后续特斯拉上海工厂的供应范围有望辐射至亚太地区，带动国产特斯拉供应链走向海外。
            
                    风险提示：降价幅度不及预期、疫情等因素影响需求。
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